Börsen-Zeitung: Im Januar das gleiche Spiel, Kommentar zur US-Zinssenkung von Kai Johannsen

Frankfurt (ots) - Es ist so gekommen, wie es erwartet worden war.
Die amerikanische Notenbank hat den Leitzins, den Zielsatz für
US-Tagesgeld, um 25 Basispunkte gesenkt. Gemessen an den
Future-Kontrakten auf die Fed Funds Rate hatten sich 64% der
Marktteilnehmer auf eine Leitzinssenkung dieser Größenordnung
eingestellt. Der Rest hatte auf einen doppelt so großen Zinsschritt
gesetzt. Im Umkehrschluss: Keiner war davon ausgegangen, dass die Fed
stillhalten würde.

Die US-Notenbanker haben genau das getan, was notwendig war. Bei
einer Senkung um 50 Basispunkte wären die Märkte - allen voran der
Credit-Markt- wahrscheinlich ins Rotieren gekommen. Denn ein großer
Zinssenkungsschritt hätte Fragen unter den Investoren aufgeworfen:
Welche Informationen über die Auswirkungen der Subprime- und
Finanzmarktkrise hat die Fed noch? Auf welches Ungemach in Sachen
Abschreibungen bei den Banken müssen sich die Investoren noch
einstellen? 25 Basispunkte waren die richtige Wahl, weil die Gemüter
zunächst einmal beruhigt worden sind.

Wichtiger als der Zinsschritt war verständlicherweise das
begleitende Statement der US-Zentralbank. Einmal mehr haben es die
Währungshüter vermieden, den Märkten weitere Zinssenkungen zu
signalisieren. Viel zu groß wäre damit die Gefahr gewesen, dass die
Fed in eine bestimmte Ecke gedrängt wird, und zwar in die des Sklaven
der Markterwartungen. Aber ist sie da nicht schon angekommen? Wie
formulierten es kürzlich die Zinsstrategen der Commerzbank: Sie sagt
erst Nein, und dann tut sie es doch.

Im Januar wird das gleiche Spiel zu beobachten sein. Subprime und
die damit einhergehenden Marktverwerfungen, vor allem an den
internationalen Geldmärkten, sind noch lange nicht vom Tisch. Die
Krise schwelt und wird noch weitere Bereiche in Mitleidenschaft
ziehen. Die große Frage ist, wann Subprime auch bei den Unternehmen
angekommen sein wird. Denn bislang spielt sich die Krise in erster
Linie auf den Finanzmärkten und in den Reihen der Banken ab.
Angespannte Refinanzierungssituationen treffen aber früher oder
später auch die Corporate-Welt. Höhere Refinanzierungskosten belasten
die Ertragssituation der Firmen und schlagen damit auf die
Realwirtschaft durch. Die Fed wird dann noch mehr Institutionen unter
die Arme greifen dürfen.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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