Roland Berger Studie zu Finanzkennzahlen von Unternehmen bei Bankkrediten: Das Comeback der "Financial Covenants"

München (ots) -

- Banken nutzen Financial Covenants wieder vermehrt als
Frühwarn- und Risikomanagementsystem bei Krediten
- Wichtigste Kennzahlen beziehen sich auf Ertrag und Cashflow
- Covenants schränken den strategischen

Handlungsspielraum des Kreditnehmers kaum direkt ein, können aber
Kreditkonditionen verteuern

- Ein Fünf-Phasen-Modell hilft, Financial Covenants auf den
Kreditnehmer maßzuschneidern
- Strengere Kreditkonditionen erschweren die Finanzierung für den
deutschen Mittelstand

Die Krise auf den Finanzmärkten hat das Risikobewusstsein der
finanzierenden Banken wieder erhöht: Unternehmensspezifische
Kreditzinsaufschläge sind seitdem gestiegen und die vertraglichen
Verpflichtungen für Kreditnehmer wurden verschärft. Financial
Covenants (Finanzkennzahlen des kreditnehmenden Unternehmens bei
Bankdarlehen) erleben als Gläubigerschutzinstrument ihr Comeback, vor
allem in der Mittelstandsfinanzierung. Sie helfen den Banken,
drohende Ausfälle früh zu erkennen und gegenzusteuern und werden aufs
jeweilige Unternehmen zugeschnitten. Besonders wichtig sind dabei
Klauseln, die sich auf Ertrags- und Cashflow-Kennzahlen beziehen.
Diese werden vierteljährlich kontrolliert. Werden die Verpflichtungen
verletzt, führt das oft zu höheren Kreditzinsen und der Einbindung
externer Berater. So lauten die Ergebnisse der Studie "Bedeutung und
Management von Financial Covenants" von Roland Berger Strategy
Consultants. Dazu haben die Berater 100 Führungskräfte von mehr als
20 deutschen Kreditinstituten befragt, darunter die vier deutschen
Großbanken sowie die größten öffentlichrechtlichen und
genossenschaftlichen Kreditinstitute.

"Financial Covenants sind wieder da", sagt Roland Berger Berater
Dr. Matthias Holzamer. Bis vor kurzem verzichteten viele
Kreditinstitute ganz auf vertragliche Gläubigerschutzmechanismen oder
formulierten diese sehr lax (Covenant Lite) So machten
Covenant-Lite-Kredite im Jahr 2007 noch 35 Prozent aller Kredite in
den USA aus. Im Zuge der Finanzkrise seit Herbst 2007 sind die Banken
wieder zu strengeren Konditionen zurückgekehrt.

Financial Covenants - Frühwarn- und Kontrollmechanismus

Financial Covenants stellen die bedeutendste Untergruppe von
Gläubigerschutzklauseln bei der Unternehmensfinanzierung dar und
lassen sich auch als Kapitalstrukturauflagen beschreiben. Sie
beziehen sich auf die finanzielle Situation des Kreditnehmers und
verpflichten diesen, während der Kreditlaufzeit bestimmte Kennzahlen
zum Eigenkapital, zur Verschuldung, zum Ertrag oder zur Liquidität
einzuhalten.

Die bedeutendsten Financial Covenants beziehen sich auf Ertrags-
und Cashflow-Kennzahlen (z.B.EBITDA Interest Cover oder Debt Service
Cover Ratio). Der Einsatz dieser Gläubigerschutzklauseln hängt von
der Ausfallwahrscheinlichkeit der Kredite ab: 42 Prozent der
Befragten gaben an, solche Klauseln bei mehr als drei Viertel ihrer
Finanzierungen mit nachrangigem Fremdkapital anzuwenden, 65 Prozent
bei Mezzanine-Finanzierungen. Zwei Drittel der Kreditinstitute
schneidern die Klauseln individuell auf die kreditnehmenden
Unternehmen zu. Über Art und Ausprägung entscheiden dabei meist das
zugrunde liegende Finanzierungsinstrument, Geschäftsmodell und
Branche des Kreditnehmers. Standardisierte Covenants halten nur 34
Prozent der Befragten für sinnvoll.

Fünf Stufen zum Erfolg: Financial Covenants optimal festsetzen

Roland Berger Strategy Consultants empfiehlt ein fünfstufiges
Vorgehen, um Financial Covenants optimal auf das kreditnehmende
Unternehmen anzupassen:

1. Branche und Markt analysieren: Wichtige Faktoren sind etwa
unternehmens- und branchenspezifische Saisonschwankungen oder
Lebenszyklusphasen

2. Businessplan prüfen: Wichtig ist ein Blick auf die
Geschäftsprognosen des Unternehmens und mögliche Risiken bei
abweichenden Entwicklungsszenarien

3. Tilgungsplan aufstellen: Die Schuldendienstfähigkeit des
Kreditnehmers sollte bereits vor dem Ernstfall geklärt sein

4. "Downside Case" ermitteln: Auch bei ungünstigster Entwicklung
sollte der Kreditnehmer noch Zins und Tilgung bedienen können

5. Einzelne Covenants festlegen: Erst nach den beschriebenen
Schritten sollten die endgültigen Covenants festgelegt werden

Geringeres Wachstum durch restriktive Kreditvergabe

38 Prozent der Befragten meinen, dass Financial Covenants den
strategischen Handlungsspielraum des Schuldnerunternehmens nur zu
einem geringen Grad einschränken, 44 Prozent zu einem moderaten, 18
Prozent zu einem geringen Grad. Jedoch kann eine striktere
Kreditvergabe das wirtschaftliche Wachstum in Deutschland bremsen.
"Bankkredite sind hierzulande nach wie vor die
Hauptfinanzierungsquelle, vor allem für mittelständische Unternehmen
", sagt Holzamer. "Sollten sich die Vergabekonditionen für Kredite
weiter verschärfen, wird besonders der deutsche Mittelstand darunter
leiden müssen."

Roland Berger Strategy Consultants, 1967 gegründet, ist die
weltweit führende Strategieberatung europäischen Ursprungs. Mit 35
Büros in 24 Ländern ist das Unternehmen erfolgreich auf dem Weltmarkt
aktiv. Rund 2.000 Mitarbeiter haben 2007 einen Honorarumsatz von mehr
als 600 Mio. Euro erwirtschaftet. Die Strategieberatung ist eine
unabhängige Partnerschaft im ausschließlichen Eigentum von rund 160
Partnern.

Weitere Details der Studie finden Sie unter:
http://www.rolandberger.com/expertise/industries/banking/index.html

Originaltext: Roland Berger Strategy Consultants
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