Norwegische Anleihen bieten attraktive Renditen

Frankfurt am Main (ots) -

- Zyklischer Höhepunkt des Leitzinses trotz Inflationsdruck
bereits erreicht
- Mittelfristig Annäherung an europäisches Zinsniveau zu erwarten
- Vermehrt Anzeichen für Aufwertung der Norwegische Krone
erkennbar

Der Ölpreisboom der vergangenen Monate hat die wirtschaftliche
Entwicklung vieler Länder gebremst. Nicht so in Norwegen: Dort kam es
in der Folge sogar zu einer konjunkturellen Überhitzung, die -
verglichen mit dem übrigen Europa - einen deutlich höheren
Inflationsdruck hervorrief. Entsprechend stieg das Zinsniveau an, vor
allem für kurzfristige Anlagen. "Doch jetzt ist ein Ende dieses
Trends abzusehen: Hohe Zinsen und schwächere Exporte werden das
Wachstum Norwegens dämpfen", prognostiziert Gerrit Weber, der die
Kapitalmärkte für das Commerzbank Private Banking im Blick hat.
Folglich ist mit Zinssenkungen zu rechnen, weshalb norwegische Titel
gerade jetzt eine Überlegung wert seien. Zusätzlich haben Anleger
derzeit die Chance auf Währungsgewinne, weil die Norwegische Krone
(NOK) seit Mitte 2007 erstmals wieder Aufwertungspotenzial gegenüber
dem Euro aufweist.

Norwegische Anleihen kurz- und mittelfristig interessant

Die norwegische Renditestrukturkurve zeigt sich stark invers, d.h.
für langfristige Anlagen gibt es weniger Zinsen als für kurzfristige.
Weitere Zinsanhebungen durch die Zentralbank Norwegens, der Norges
Bank, sind zwar laut Weber angesichts der Inflationsrisiken möglich -
wahrscheinlicher sei jedoch, das der Höhepunkt mit einem Leitzins von
5,75% bereits erreicht ist. Anleger in Kurzfristpapiere sollten daher
investieren, solange das Zinsniveau noch hoch ist. Doch selbst wenn
die Zentralbank in den nächsten eineinhalb Jahren die Zinsen wieder
senken wird, bleibt das langfristige Zinsniveau maßgeblich an das des
Euroraumes gekoppelt. Für die Rendite 10-jähriger deutscher
Staatsanleihen erwartet das Commerzbank Private Banking
beispielsweise in den kommenden Monaten kaum Veränderungen. Das
sollte sich positiv auf die Renditestrukturkurve in Norwegen
auswirken, sie weniger invers gestalten und so Kursgewinne vor allem
im mittelfristigen Anlagenbereich ermöglichen. "Anleihen mit sehr
guter Bonität dürften trotz der beschriebenen Konjunkturrisiken von
einer steigenden Zinsdifferenz nicht betroffen sein", ergänzt Weber.

NOK mit hohem Aufwertungspotenzial

Neben möglichen Zinssenkungen verdichten sich die Anzeichen für
eine Aufwertung der Landeswährung gegenüber dem Euro und sprechen so
für norwegische Fremdwährungsanleihen. Die Ursachen der aktuellen
Unterbewertung und ihre künftige Entwicklung, schätzt das Commerzbank
Private Banking wie folgt ein:

1. Der Zinsabstand zum Euroraum ist am Geldmarkt deutlich
gestiegen, die NOK konnte davon bisher nur wenig profitieren.
Bei einer rückläufigen Zinsdifferenz am Geldmarkt wirkt dies
als Stabilisator für die norwegische Krone.
2. Selbst der Ölpreisanstieg konnte die NOK bisher nicht
aufwerten. Erst ein Einbruch des Ölpreises auf etwa 60 USD pro
Barrel - der aus heutiger Sicht wenig wahrscheinlich ist -
würde die Unterbewertung ausgleichen.
3. Der Ölboom hat zu einem enormen Leistungsbilanzüberschuss
geführt. Dadurch konnte Norwegen erhebliche öffentliche
Kapitalanlagen aufbauen. Auf eine übermäßige Abschwächung der
Nachfrage dürfte daher die Politik mit Steuersenkungen und
Ausgabenerhöhungen reagieren. Die NOK kann somit im
europäischen Vergleich von einem stabileren Wirtschaftsumfeld
profitieren.
4. Darüber hinaus dürfte der EUR auch gegenüber der NOK bei einem
Abflauen der Finanzmarktkrise seine Eigenschaft als "sicherer
Hafen" zunehmend verlieren.

Originaltext: Commerzbank Private Banking
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