Börsen-Zeitung: Adidas war zu optimistisch, Kommentar von Björn Godenrath zum Quartalsergebnis des Sportartikelkonzerns

Frankfurt (ots) - Jahrelang auf Rekordkurs, hat der
Sportartikelkonzern Adidas nun einen herben Dämpfer hinnehmen müssen.
Höhere Beschaffungskosten, Aufwendungen für den Konzernumbau sowie
Währungseffekte haben den Konzerngewinn im ersten Jahresviertel um
97% einbrechen lassen. Von Währungseffekten hat Adidas lange
profitiert, nun schlägt das Pendel in die andere Richtung. Das
Management kann da nicht viel machen, gibt es doch - auch mit Blick
auf die Hedgingkosten - nur eingeschränkt Absicherungsmöglichkeiten.

Die Marktteilnehmer wurden von dem Ausmaß des Gewinneinbruchs
sowie dem Aufbau der Nettoverschuldung überrascht - und das liegt vor
allem daran, dass Vorstandschef Herbert Hainer mit einer zu
optimistischen Planung in das erste Halbjahr gegangen ist. Taucht man
tiefer in den Quartalsbericht ein, fällt auf, dass der Konzern
ordentlich Working Capital aufgebaut hat: Die Vorräte stiegen um 28%
auf mehr als 2 Mrd. Euro. Dies sei vor allem eine Folge der
niedrigeren Nachfrage gegenüber der Planung, wird eingeräumt.

Diese Fehleinschätzung zieht weitere Spuren: Der Mittelabfluss aus
dem operativen Geschäft kletterte um mehr als 500 Mill. auf 617 Mill.
Euro, da verstärkt kurzfristiges Betriebskapital benötigt wurde.
Dieser Bedarf ließ die Nettoverschuldung um 40% wachsen.

Warum aber ist der Lageraufbau so überraschend heftig ausgefallen?
Zum einen ist Adidas vom Konsumklima in allen Regionen der Welt
betroffen. Zum anderen ist die Erfolgsrechnung mit dem Ausbau eigener
Ladenfläche anfälliger geworden für Schwächephasen. In bereits
bestehenden Shops gingen die Umsätze zweistellig zurück. Der Handel
auf eigene Rechnung ist mit höheren Fixkosten verbunden, das kriegen
die Herzogenauracher nun zu spüren - das Risikoprofil des Konzerns
hat sich verändert.

Kurzfristig gegensteuern will Hainer nun mit einem Sparprogramm,
dessen Aufwendungen bereits zu 80% verbucht sind. Eher strategischer
Natur ist der Wegfall einer ganzen Managementebene, zudem werden
nicht tragfähige Einzelhandelsstandorte dichtgemacht.

Im Rausch der Erfolgsstory ist Adidas vielleicht ein wenig
übermütig geworden. Binnen Jahresfrist wurden 275 Mill. Euro für
Aktienrückkäufe ausgegeben. Diese Mittel könnte man bei einem
Verschuldungsgrad von 82% an anderer Stelle gut gebrauchen.

(Börsen-Zeitung, 6.5.2009)

Originaltext: Börsen-Zeitung
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