Börsen-Zeitung: Gewinne als Impulsgeber, Kommentar zum Aktienmarkt von Thorsten Kramer

Frankfurt (ots) - Marktteilnehmer beschreiben das tägliche
Geschehen an den Aktienmärkten derzeit sehr gerne in schwarz-weiß.
Steigen die Kurse, so heißt es schnell, der Risikoappetit sei mit
Macht zurückgekehrt. Fallen die Notierungen, so ist hingegen sofort
von stark zunehmendem Pessimismus die Rede. Diese Aussagen mögen
gewisse Aussagekraft haben, aber in erster Linie nur für einen Teil
der Investorenschar: die spekulativ orientierten Anleger. Diese
Gruppe steht hinter der Anfang März begonnenen Erholungsrally, die
den Dax in der Spitze um rund 1600 Punkte bis auf 5177 Punkte trieb.
Erst später kehrten auch Fondsmanager vorsichtig an den Markt zurück.

Die ganz kurzfristig ausgerichteten Akteure sind es nun auch, die
bei der einen oder anderen enttäuschenden Neuigkeit - insbesondere
von US-Konjunkturseite - gerne Kasse machen. Mit Pessimismus hat dies
vermutlich aber nicht so viel zu tun, sondern eher mit der Sorge um
die eigene Rendite.

Zugleich gibt es zurzeit am Markt eine Gruppe von Investoren, die
trotz aller Warnungen einiger Aktienstrategen vor einer
bevorstehenden Kurskorrektur daran glauben, dass die Indizes in den
kommenden Wochen nochmal um einiges vorrücken werden, zumal die
überall vorhandene, in der Summe enorm hohe Liquidität Anlageziele
sucht. Die Investments dieser Anleger sichern den Markt nach unten
ab. Und so scheint sich der Dax aktuell bei 4800 Punkten zu
stabilisieren, nachdem er zuvor lange Zeit um den Sprung über 5000
Punkte gekämpft hatte - dieses Niveau aber nicht nachhaltig behaupten
konnte.

Von Hoffnungen getragen

Der steile Kursanstieg der zurückliegenden Wochen wurde von einem
Anstieg wichtiger Frühindikatoren getragen. Diese Daten schürten die
Hoffnung, dass sich die Konjunktur zum Jahresende stabilisiert und
die Wirtschaft 2010 sogar auf den Wachstumspfad zurückkehrt.
Historisch betrachtet starteten die Börsen in etwa sechs Monate vor
einem solchen Wendepunkt zu einem neuen Aufschwung. Nur, dass diesmal
bis dato die Realdaten die Hoffnungen noch nicht untermauern.

Die Optimisten unter den Investoren setzen darauf, dass die nun im
Laufe des dritten Quartals zur Veröffentlichung anstehenden Daten die
Zuversicht stützen werden. Bis dahin hoffen sie, dass die
bevorstehende Berichtssaison zum zweiten Quartal die Analysten
positiv überrascht und die Aktienkurse dadurch einen neuen
Aufwärtsimpuls erhalten. Den inoffiziellen Auftakt zur
US-Berichtssaison macht wie gewohnt der Aluminiumkonzern Alcoa, der
für den 8.Juli die Präsentation der Quartalszahlen geplant hat.

Positives Momentum

In den meisten Sektoren liegen die Gewinnerwartungen inzwischen so
niedrig, dass man davon ausgehen kann, dass die Rezession bei den
meisten Unternehmen ausreichend berücksichtigt und letztlich auch in
den Aktienkursen eingepreist ist. Hinzu kommt, dass im Juni auf
europäischer Ebene zwar erneut mehr negative als positive Korrekturen
der Gewinnschätzungen zu verzeichnen waren, das Momentum aber den
vierten Monat hintereinander aufwärts gerichtet ist, so dass
beispielsweise die UBS die Prognose gibt, dass der von Downgrades
geprägte Zyklus ausläuft.

Es ist allerdings zu fürchten, dass der positive Impuls, den die
Entwicklung der Unternehmensgewinne liefern mag, in jedem Fall nur
von kurzer Dauer sein kann. Denn mit Sicht auf das neue Jahr
überwiegt quer durch alle Sektoren immer noch das
Enttäuschungspotenzial. Bei 27 der 30 Dax-Konzerne rechnet der
Konsens damit, dass die Erträge 2010 wieder deutlich wachsen. Dies
passt aber kaum zu der vorherrschenden Prognose, dass eine
konjunkturelle Erholung sehr schleppend verlaufen wird.
Vor diesem Hintergrund dürfte es klar sein, dass der Markt auch in
den kommenden Monaten vor allem von kurzfristig operierenden
Investoren bestimmt wird. Insbesondere langfristig ausgerichtete
Investoren, ohne die eine neue Hausse nur schwer zu realisieren ist,
dürften dem Markt weiterhin fern bleiben. Die Hannover Rück kündigte
vor dem Wochenende bereits an, dass sie in diesem Jahr die Finger von
Aktien lassen will.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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