Börsen-Zeitung: Ein Sommermärchen, Kommentar zu den Finanzmärkten von Frank Bremser

Frankfurt (ots) - Es ist mal wieder die Zeit der Optimisten an den
Finanzmärkten: Eine sommerliche Kauflaune ist bei den Investoren
hierzulande und auch anderswo eingekehrt. Vom Sommerloch fehlt jede
Spur, und "Sell in May and go away" scheint in diesem Jahr auch nicht
allzu viele Anhänger gefunden zu haben. Der Dax kletterte neun Tage
in Folge, bevor er am zurückliegenden Freitag leicht nachgab. Damit
liegt er aber immer noch auf dem Niveau von Herbst 2008. Ein
ähnliches Bild zeigen viele andere Aktienindizes in und außerhalb
Deutschlands. Ein Sommermärchen?

Auch andere Märkte zeichnen ein optimistisches Bild: So tendiert
der Dollar weiterhin zur Schwäche, ein Zeichen dafür, dass die
Investoren dem Greenback, der als sicherer Hafen in Krisenzeiten
gilt, nur noch geringes Interesse entgegenbringen. Und der Goldpreis?
Hier passiert bereits seit Wochen ausnehmend wenig. Ein anderes
Edelmetall, Platin, das eine hohe industrielle Bedeutung hat,
klettert munter nach oben - zum Teil wegen der Hoffnung auf ein
Comeback der Automobilindustrie. So hat in der zurückliegenden Woche
Ford überraschend einen Gewinn für das zweite Quartal gemeldet, was
für eine höhere Nachfrage nach Katalysatoren spricht. Ein ähnliches
Bild bei den Industriemetallen: Die Preise für Kupfer und Aluminium
sind auf Neunmonatshöchsständen. Dazu steigen die Preise für Metalle,
die zur Stahlherstellung benötigt werden, wie Molybdän, deutlich. Und
die Liste lässt sich weiter fortsetzen: Der Ölpreis ist auf einem
Dreiwochenhoch.

Risikoaufschläge sinken

Als wäre das noch nicht genug, sinken derzeit auch die
Risikoaufschläge an den Credit-Märkten, der iTraxx Europe, der - grob
zusammengefasst - die Kosten der Absicherung gegen Kreditausfälle von
mit guten Ratings benoteter Unternehmen darstellt, ist bereits auf
ein Niveau von vor der Lehman-Pleite gesunken, Ähnliches gilt für den
iTraxx Crossover, der die riskanteren Unternehmen abbildet. Und zum
Schluss der gerade beendeten Handelswoche auch noch diese Nachricht:
Zum vierten Mal nacheinander hellt sich der Ifo-Konjunkturindex in
Deutschland auf und signalisiert damit Analysten zufolge eine
Konjunkturwende. Mehr noch: Es gilt als Zeichen dafür, dass es sich
bei den beiden vorherigen Verbesserungen nicht nur um eine
"Erwartungsblase" gehandelt habe. Egal ob Aktien, Währungen,
Rohstoffe oder Credits: Überall macht sich Optimismus breit. Aber wo
kommt der plötzlich her? Schaut man auf die Märkte, hat man den
Eindruck, als wäre die Krise ausgestanden und es stehe eine Epoche
nahezu unbegrenzten Wachstums bevor - ein Sommermärchen, an das die
Anleger glauben wollen.

Auffüllung der Lager

Dabei sind Zweifel immer noch mehr als angebracht. So hat sich in
Wirklichkeit der positive Trend bei den volkswirtschaftlichen
Indikatoren verlangsamt. Die erwartete V-förmige bzw. W-förmige
Erholung lässt auf sich warten. Tatsächlich war die wirtschaftliche
Belebung in den vergangenen Monaten auf die zahlreichen
Konjunkturprogramme und die Auffüllung der Lager zurückzuführen.
Zuzugestehen ist immerhin, dass das Tempo des Abschwungs nachgelassen
hat. Zwar haben sich einige Frühindikatoren gebessert, was auf eine
Erholung in sechs oder neun Monaten hindeuten könnte, aber letztlich
ist die harte Realität immer noch bitter: So fielen die
US-Beschäftigungszahlen zuletzt schlechter aus als erwartet, im Juli
brach in den USA das Verbrauchervertrauen überraschend ein.
Gefährlich, denn immer noch hängt die Weltwirtschaft am
US-Konsumenten, der derzeit auch noch munter seine Sparquote in die
Höhe fährt. Es ist außerdem immer noch fraglich, wie nachhaltig die
Erholung bei den Unternehmen wirklich ist und wie die Banken mit der
Kreditvergabe und ihrem eigenen Schuldenberg umgehen.
In der neuen Woche müssen nun die europäischen Unternehmen zeigen,
ob sie sich wie ihre amerikanischen Konkurrenten besser geschlagen
haben als erwartet. Und dann müssen bald auch harte Konjunkturdaten
und nicht nur Stimmungsindikatoren beweisen, ob es sich um eine echte
Wirtschaftserholung handelt. Angesichts der aktuellen Marktstimmung
muss aber gewarnt werden, dass ein Sommermärchen häufig wirklich nur
ein Märchen ist.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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