Baader Bank: Notenbanken läuten vorsichtig Rückzug aus Krisenintervention ein

München (ots) - An den Märkten herrscht Rätselraten über die
weitere Vorgehensweise der Notenbanken. Dennoch deutet sich an, dass
der Rückzug aus der Krisenintervention schrittweise eingeläutet wird.
Im Mittelpunkt steht die Diskussion über die vielen neuen
Zentralbank-Milliarden, mit denen weiterhin die Märke überschwemmt
werden. "Kritische Stimmen werden lauter, wonach sich durch die
Nullzinspolitik die nächste gefährliche Blase an den Kapitalmärkten
bildet und dadurch die Vermögenspreise für Immobilien, Aktien und
Rohstoffe weiter in die Höhe getrieben werden", schreibt Klaus Stopp,
stellvertretender Leiter Rentenhandel der Baader Bank AG in
Unterschleißheim, in der aktuellen Ausgabe des Newsletters "Baader
Bond Markets" (zu abonnieren unter
http://www.baadermarkets.de/newsletter ).

So hat die Bank of England ihren Beschluss, das Leitzinsniveau auf
dem Rekordniveau von 0,50% zu belassen, zwar einstimmig getroffen,
aber die Aufstockung des Rückkaufprogramms war lediglich ein
Mehrheitsbeschluss mit zwei Gegenstimmen. Das bedeutet, dass sich
die Märkte langsam auf einen "Exit" vorbereiten müssen, was mit der
beschlossenen Verlängerung des Rückkaufprogramms sicherlich
erleichtert wird. Und auch die US-Notenbank Fed zieht sich Schritt
für Schritt aus der Krisenintervention zurück. Darauf deutet laut
Stopp die Laufzeitverkürzung der Federal Reserve Bank für
traditionelle Liquiditätskredite für Geschäftsbanken zum 14. Januar
2010 von bisher 90 Tagen auf 28 Tage hin. Ebenso weist
Bundesbank-Präsident Axel Weber wiederholt darauf hin, dass auch in
der Eurozone mit den Vorbereitungen auf den Ausstieg aus der
Krisenpolitik begonnen werden muss.

Die Emissionswelle ist noch nicht vorbei

Die in der Vergangenheit von der Bank of Japan gemachten Fehler
eines zu langen Zögerns will kein Notenbankvertreter wiederholen,
schätzt Stopp. "Die Gefahr aber besteht darin, dem Markt verfrüht die
Liquidität abzudrehen, so dass es zu Finanzierungsengpässen für den
konjunkturellen Aufschwung kommen könnte", so der Rentenexperte.
Nicht umsonst warne die Deutsche Bundesbank vor Rückschlägen in der
Kreditwirtschaft. Zeigen doch ihre Stresstests für 2009 und 2010,
dass 2,5% des gesamten Kreditvolumens in Deutschland
ausfallgefährdet seien. Die abnehmende Bonität vieler Kreditnehmer
treibt die Kreditrisikovorsorge der Banken ebenso in die Höhe, wie
die "Kreditmigration" in schlechtere Ratingklassen mehr Eigenkapital
erfordert.

Vornehmliches Ziel wird nun die Finanzierung langfristiger
Investitionen sein und nicht wie zu Beginn der Krise, als kurzfristig
liquide Mittel zur Verfügung gestellt werden mussten, um finanzielle
Engpässe zu überwinden. Somit wird die Finanzierung über
Unternehmensanleihen noch an Bedeutung gewinnen. "Die Emissionswelle
ist also noch nicht vorbei", ist Stopp sicher.

Otto kommt bei Anlegern groß in Mode

Am Primärmarkt begab das weltweit größte Versandhandelsunternehmen
Otto eine 500-Mio-Euro-Anleihe. Otto zahlt seinen Investoren einen
Kupon von 6,375%. Etwas überraschend war für viele Beobachter die
sehr gute Performance der neuen Anleihe. So verteuerte sich der Bond
in den ersten beiden Handelstagen um 95bps. Die starke Nachfrage war
insofern überraschend, da die Anleine "nur" zweifach überzeichnet
war. Dies ist in dem momentanen Marktumfeld eher gering und wohl der
Tatsache geschuldet, dass sich die gesamte Versandhandelsbranche nach
der Pleite des Konkurrenzunternehmens Quelle in einer Krise befindet.

Trotz gesundheitlicher Gefahren, "geraucht wird immer", sagten
sich wahrscheinlich die Investoren der neuen Anleihe des
Zigarettenhersteller British American Tobacco. Der weltweit
zweitgrößte Produzent von Zigaretten hatte keine Probleme 650 Mio.
Euro neues Kapital von seinen Anlegern einzusammeln. Die Orderbücher
wurden innerhalb kürzester Zeit geschlossen und so ist es nicht
verwunderlich, dass - obwohl die Anleihe bis 2021 läuft - der Bond
gerade einmal mit 4,875% verzinst wird (mehr Infos unter
http://bondboard.de ).

Originaltext: Baader Bank AG
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