Börsen-Zeitung: T-Aktie auf Tauchfahrt, Kommentar zur Gewinnwarnung der Deutschen Telekom von Heidi Rohde

Frankfurt (ots) - Der Tag, an dem die T-Aktie nach einer
drastischen Gewinnwarnung binnen Minuten bis zu 10% stürzt und mit
10,87 Euro nicht mehr allzu weit vom historischen Tiefstand bei 8,42
Euro entfernt notiert, versetzt nicht nur die Anleger in Schrecken.
Er zwingt auch dem Aufsichtsrat die Frage auf, was die Deutsche
Telekom in den vier Jahren unter Vorstandschef Kai-Uwe Ricke erreicht
hat. Auffallend ähnlich klingen die Vorgaben heute wie damals:
Verstärkte Kostenkontrolle sei nötig, der Cash-flow stehe im
Vordergrund, "gravierende Umwälzungen" seien zu bewältigen.

Heute wie damals steckt die Telekom in der Defensive. Bei Rickes
Antritt stand sie allerdings mit dem Rücken zur Wand. Die Bilanz war
überstrapaziert, das Rating auf der Kippe, das Ergebnis tiefrot.
Heute operiert die Telekom mit einer komfortablen Eigenkapitalquote
von 39%, im ersten Halbjahr verdiente sie 2 Mrd. Euro.

Dennoch besteht kein Grund zum Jubeln, im Gegenteil. Wie die
Quartalszahlen gezeigt haben, brennt es an allen Ecken und Enden. Aus
der vor neun Monaten verkündeten Flucht nach vorn ist ein kläglicher
Rückzieher geworden. Die Telekom muss einräumen, dass im Inland kein
Wachstum mehr zu holen ist. Alle drei Geschäftsfelder -
Breitband/Festnetz, Mobilfunk und Geschäftskunden - fahren im
Rückwärtsgang. Und die Expansion im Ausland ist nur zu hohen Kosten
zu haben. In den USA werden Milliarden für neue Mobilfunklizenzen
fällig, in Großbritannien explodieren die Kundengewinnungskosten. Das
Inland kann nichts kompensieren. T-Mobile Deutschland kämpft mit
Margenverfall, in den beiden anderen Geschäftsfeldern sind die
Erträge noch stärker unter Druck.

Ricke musste jetzt nicht nur die Konzernprognose drastisch
korrigieren, er hat - wohl auf Druck des Aufsichtsrats - die
kostenintensive Wachstumsstrategie zugunsten einer
ressourcenschonenden Defensive über Bord geworfen. Die Investitionen
werden zurückgefahren, um den Cash-flow zu schützen und eine
"attraktive Dividende" zu sichern. Einzig die rekordhohe
Dividendenrendite von aktuell 6,5% scheint eine noch schlimmere
Tauchfahrt der T-Aktie zu verhindern. Doch in einer weiterhin
stürmischen See könnte sich das Dividendenargument als zu schwach
erweisen, um die Eigentümer bei Laune und den Steuermann an Bord zu
halten.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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