EANS-Research: Lang & Schwarz Broker GmbH / bet-at-home.com: Starker Jahresabschluss, Schätzungen erhöht - neues PT 58 Euro (mit Dokument)

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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte.
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Analysten/Research-Update

Düsseldorf (euro adhoc) - Thema: Zahlen Gj. 2010 vom 28.02.2011

bet-at-home.com hat gestern die Zahlen für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2010 berichtet. Nach dem starken Q3 konnte das
Unternehmen auch im Schlussquartal an die positive Entwicklung
anknüpfen. Die berichteten Zahlen lagen dabei deutlich über unseren
Erwartungen, die sich bereits oberhalb der Guidance des Unternehmens
(Nettoergebnis: 4,5 Mio. Euro) bewegten. Die wesentlichen Kennzahlen
lauten:

• Die Wett- und Gamingumsätze stiegen im Vorjahresvergleich um rund 59%
auf 1,476 Mrd. Euro.
• Der Rohertrag (Hold) legte um rund 54% auf 66,15 Mio. Euro zu (2009:
42,92 Mio. Euro).
• Das Nettoergebnis betrug 10,47 Mio. Euro (2009: 2,65 Mio. Euro).
• Die liquiden Mittel (inkl. Kundengelder in Höhe von 8 Mio. Euro) konnten
deutlich erhöht werden (+15,5 Mio. Euro auf 36,23 Mio. Euro bzw. 10,35
je Aktie).
• Die Anzahl der registrierten Mitglieder stieg auf 2,26 Mio. (+ 116 Tsd.
in Q4/2010).

Die wesentlichen Treiber der hervorragenden Topline-Entwicklung in Q4
(Hold von 18 Mio. Euro) waren dabei:

• Die starke Neukundengewinnung im Rahmen der Fußball-WM 2010 bzw. die
Reaktivierung bestehender Kunden, die sich positiv auf die
Spielaktivitäten des Q4 ausgewirkt haben.
• Ein insgesamt verbessertes Marktumfeld bedingt durch die rechtliche
Situation sowie die fortschreitende Öffnung der
Sportwetten-/Glücksspielmärkte.

Die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells gepaart mit weiteren
Effizienzsteigerungen bei den Marketingausgaben (Rückgang Quote
Marketingaufwendungen auf 56%, nach 73% in 2009) haben die
überproportionale Ergebnisentwicklung geprägt. In Q4/2010 konnte ein
Nettoergebnis in Höhe von knapp 5,9 Mio. Euro erzielt werden.
Insgesamt resultiert hieraus ein Nettoergebnis von ca. 10,5 Mio.
Euro.

Guidance 2011 positiv

Im Rahmen der Berichterstattung hat sich der Vorstand zum laufenden
Geschäftsjahr 2011 geäußert. Das dynamische Wachstum soll weiter
anhalten und bedingt durch intensivierte Marketingaktivitäten zu
einer Steigerung des Hold um mindestens 30% führen (impliziert einen
Hold von ? 86 Mio. Euro).

Prognosen werden deutlich erhöht

bet-at-home.com hat das verbesserte Marktumfeld (voranschreitende
Öffnung der Glücksspielmärkte für privatwirtschaftliche Anbieter,
Durchführung von Werbemaßnahmen auf dem wichtigsten Markt
"Deutschland" wieder leichter möglich) sowie den "WM-Effekt" genutzt
und starke Zahlen vorgelegt. Diese lagen sowohl bezogen auf den
Umsatz (Hold) wie auch ergebnisseitig über unseren Erwartungen.
Getrieben durch die bestehende Mitgliederbasis sowie das verbesserte
Werbeumfeld (attraktive Konditionen für Online Werbung, weniger
Restriktionen durch Öffnung der Märkte) dürfte bet-at-home.com auch
in den nächsten Jahren weiter wachsen. Unsere Schätzungen werden
signifikant erhöht (siehe PDF-Dokument).

Bewertung

Trotz des positiven Kursverlaufs bietet die Aktie auf Basis der
aktualisierten Schätzungen weiteres Upside-Potenzial. Das neue, auf
einem DCF-Modell basierende Kursziel lautet 58 Euro (zuvor: 31,65
Euro). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung für die Aktie der
bet-at-home.com AG.

Lang & Schwarz Broker GmbH
Goetheplatz. 4
60311 Frankfurt am Main

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verwendbar sein. Die Kursdaten und Charts stammen von Bloomberg,
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& Schwarz Broker GmbH.

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Anhänge zur Meldung:
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ots Originaltext: Lang & Schwarz Broker GmbH
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Branche: Banken
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