EANS-Research: Montega AG / PSI AG: Profiteur der Atomkrise?

PSI AG (ISIN: DE000A0Z1JH9 / WKN: A0Z1JH)

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Analysten/Research, Analyse, Aktie, Kaufen

Utl.: PSI AG (ISIN: DE000A0Z1JH9 / WKN: A0Z1JH)

Hamburg (euro adhoc) - Im Rahmen einer Analystenkonferenz hat PSI
gestern seine endgültigen Zahlen 2010 vorgestellt. Diese entsprachen
den bereits veröffentlichen vorläufigen Eckdaten. Der Umsatz konnte
um 8% auf 158,7 Mio. Euro gesteigert werden. Das EBIT legte
überproportional um 22% zu (siehe auch Montega-Comment vom
21.02.2011).

Kursrückgang für Einstieg nutzen

Die Kursrückgänge der letzten Tage sind fundamental nicht zu
begründen. Vielmehr sollte PSI von einer Optimierung der
Netzinfrastruktur in Deutschland und einer möglichen Veränderung des
Energiemixes zugunsten von "Green Energy" profitieren:

- Die Netze sind derzeit nicht auf die hohe Einspeisefluktuation
(z.B. bei Wind- und Solarenergie) ausgelegt; eine rasche Ausweitung
der erneuerbaren Energien würde erheblich Investitionen in die
Netzinfrastruktur bzw. Administrationssoftware nach sich ziehen.

- Durch einen schnelleren Ausstieg aus der Atomenergie würden
Speichertechnologien deutlich an Bedeutung gewinnen. Auch hier würden
dann verstärkt Softwarelösungen von PSI benötigt werden.

- Die Bedeutung der Stadtwerke würde zunehmen. Durch einen
ausgewogeneren Energiemix und viele kleine Energieproduzenten dürften
die Produkte von PSI stärker nachgefragt werden.

Margenanstieg könnte deutlich schneller erfolgen

Durch den Fokus auf eine Single-Plattform-Lösung dürfte die Marge
nachhaltig gesteigert werden können. Zusätzlich sollten die
Skaleneffekte aufgrund des weiteren Wachstums zunehmen.

Auch werden die mittlerweile hohen F&E-Ausgaben (2010: 16 Mio. Euro)
u.E. nicht weiter ansteigen. Vielmehr gehen wir künftig von einem
deutlichen Rückgang der Quote aus.

Weitere Neuaufträge (insbesondere Konzernlizenzen) dürften zu einem
deutlichen Übertreffen der Guidance (2011e Umsatz: 170 Mio. Euro;
EBIT 13 bis 15 Mio. Euro) führen. Auch ein Übertreffen der EBIT-Marke
von 20 Mio. Euro in 2011 erscheint dann möglich.

PSI hervorragend aufgestellt

PSI schätzt die Marktlage bis 2014 sehr positiv ein. Ab 2015 rechnet
das Unternehmen allerdings mit einer konjunkturellen Gegenbewegung,
worauf sich PSI bereits vertriebsseitig vorbereitet: Insgesamt sollen
größere Projekte mit einer längeren Laufzeit und einem höheren
Wartungsanteil akquiriert werden. Diese Strategie dürfte dazu
beitragen, dass die Visibilität bezogen auf die künftige
Umsatzentwicklung weiter zunimmt.

Positiver Newsflow erwartet

Die Diskussionen rund um das Thema Energiesicherheit dürften
mittelfristig zu einer weiteren Belebung des Geschäftsfelds
Energiemanagement führen. Im Bereich Produktionsmanagement profitiert
PSI wiederum vom Rohstoffboom, der die Unternehmen dazu bewegt, die
Förderung weiter zu optimieren. Im Segment Infrastrukturmanagement
spürt PSI aktuell eine große Nachfrage, die insbesondere vom großen
Interesse der Schwellenländer aufgrund des gewaltig zunehmenden
Verkehrsaufkommens getrieben wird.

Fazit: PSI ist u.E. in einem langfristig attraktiven Markt
hervorragend positioniert: Der Wettbewerbsdruck ist niedrig und die
Wachstumsaussichten sind hervorragend. Eine mögliche, schnellere
Abkehr von der Atomenergie ist ein zusätzlicher Trigger für die Aktie
von PSI. Die Guidance des Unternehmens ist konservativ und sollte -
falls es zu einer Beauftragung größerer Konzernlizenzen kommt -
deutlich übertroffen werden. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei
einem unveränderten Kursziel von 21 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Branche: Finanzdienstleistungen
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