EANS-News: Montega AG / ad pepper: Starke Zahlen - Sonderausschüttung angekündigt

Comment: ad pepper media (ISIN: NL0000238145 / WKN: 940883)

--------------------------------------------------------------------------------
Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der
Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
--------------------------------------------------------------------------------

Analysten

Utl.: Comment: ad pepper media (ISIN: NL0000238145 / WKN: 940883)

Hamburg (euro adhoc) - Vergangene Woche hat ad pepper die endgültigen
Zahlen sowie den Geschäftsbericht 2010 veröffentlicht. Die bereits
berichteten Eckdaten vom 15.02.2011 wurden bestätigt.

Die folgende Tabelle zeigt die Entwicklung der wichtigsten
Kennzahlen:

[Tabelle]

Das Nettoergebnis lag leicht unter unseren Erwartungen. Der Grund
hierfür sind die Steuerbelastungen bedingt durch ein starkes
Schlussquartal von ad agents und der Tochtergesellschaften in Spanien
(hier können keine Verlustvorträge genutzt werden).

Liquide Mittel erneut angestiegen

Positiv entwickelt sich weiterhin die Liquiditätssituation des
Unternehmens. ad pepper hat aktuell keine Bankverbindlichkeiten, die
liquiden Mittel (inkl. Wertpapiere) beliefen sich per Ende 2010 trotz
eines deutlichen Aufbaus von Working Capital (Forderungen +1,7 Mio.
Euro gegenüber Q3/2001) auf 22,9 Mio. Euro (entspricht 1 Euro je
Aktie).

Sonderausschüttung - Q1 tendenziell schwächer

ad pepper hat heute angekündigt, der Hauptversammlung am 17.05.2011
die Ausschüttung einer Sonderdividende in Höhe von 0,05 Euro
(insgesamt rund 1 Mio. Euro) vorzuschlagen. Bezogen auf das aktuelle
Kursniveau entspricht dies einer Dividendenrendite von rund 3%.

Gleichzeitig wurden Angaben zur Höhe der liquiden Mittel gemacht, die
sich nach Ausschüttung auf rund 20 Mio. Euro belaufen sollen.
Berücksichtigt man den Liquiditätsbestand per Ende 2010 (22,9 Mio.
Euro) sind die liquiden Mittel in Q1 um knapp 2 Mio. Euro gesunken.
Dies dürfte auf einen oder mehrere der folgenden Faktoren
zurückzuführen sein:

-Einen mäßigen operativer Geschäftsverlauf in Q1/2011 -Bonuszahlungen
für 2010, die in Q1/2011 ausgezahlt wurden -Einen weiterhin hohen
Working Capital-Bestand (üblicherweise geht dieser in Q1 zurück).

2011: Weiter auf Wachstumskurs

Neben dem allgemeinen Marktwachstum (+16% Wachstum Online-Werbung;
Quelle: OVK) dürfen die USA auch in 2011 erneut einer der
Wachstumstreiber sein. In dieser Region konnte ad pepper 2010 einen
Umsatz in Höhe knapp 5 Mio. Euro erzielen (2009: ca. 1 Mio. Euro).

Verantwortlich hierfür war der deutliche Umsatzanstieg im Kernsegment
ad pepper media, dem rund 90% des US-Umsatzes zuzurechnen sind. Diese
Entwicklung weicht deutlich vom allgemeinen Trend (stagnierende
Umsatzentwicklung) in diesem Segment ab. Die Diskrepanz dürfte dabei
vor allem auf die unterschiedlichen Marktgegebenheiten zurückzuführen
sein: Die USA ist deutlich weiter, wenn es um die Nutzung des
Internets als integrativen Bestandteil von Marketing-Kampagnen geht
(gezielte Steuerung von Kampagnen). Zudem hat das Thema "Brand
Protection" (Schutz der Marke im Internet) eine größere Bedeutung als
z.B. in Europa.

ad pepper setzt mit seinen beiden Produkten ISense (semantisches
Advertising zur gezielten Steuerung von Werbekampagnen) und
SiteScreen (Markenschutz) hier an, was den großen Erfolg in den USA
erklärt. Auch in Europa dürften diese Themen zukünftig an Bedeutung
gewinnen.

Entwicklung der Segmente

Die Ertragssituation hat sich in 2010 signifikant verbessert. Die
folgende Tabelle zeigt die Aufteilung von Umsatz und EBIT auf die
einzelnen Segmente:

[Tabelle]

webgains hat trotz der positiven Umsatzentwicklung in 2010 ein
leichtes Minus "erwirtschaftet". Dieses ist auf die weitere
internationale Ausbreitung des Affiliate-Netzwerks (verfügbar in
Großbritannien, Deutschland, Frankreich, den Niederlanden sowie
Schweden, Dänemark, Irland (neu), Spanien und den USA)
zurückzuführen. In 2011 sollte auch dieses Segment ein positives
operatives Ergebnis erzielen können.

Fazit: Positiver Newsflow sollte Kurspotenzial freisetzen

ad pepper ist sowohl bezogen die günstigen Multiplikatoren
(cash-bereinigtes KGV von 7,6 für 2011) als auch bei Betrachtung der
werthaltigen Beteiligungen (Webgains, BAT, Globase; teils auf
Buchwerte abgeschrieben; siehe hierzu auch Publikation vom
30.11.2010) deutlich unterbewertet. Thematisch dürfte 2011 von der
weiterhin positiven Geschäftsentwicklung sowie möglichen
M&A-Aktivitäten geprägt sein. Insbesondere etwaige
Beteiligungsverkäufe könnten ein Katalysator für den Aktienkurs sein.
Wie bekräftigen unsere Empfehlung ("Kaufen") bei einem unveränderten
Kursziel von 2,70 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Ende der Mitteilung euro adhoc
--------------------------------------------------------------------------------

ots Originaltext: Montega AG
Im Internet recherchierbar: http://www.presseportal.de

Rückfragehinweis:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
ISIN:
WKN: -