EANS-Research: Montega AG / Realtime Technology AG: Visibles Wachstum dürfte sich bald auch in höherer Marge zeigen

Studie Realtime Technologie AG (ISIN: DE0007012205 / WKN: 701220)

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Analysten

Utl.: Studie Realtime Technologie AG (ISIN: DE0007012205 / WKN:
701220)

Hamburg (euro adhoc) - Die 1999 gegründete und seit 2005 im Open
Market gelistete RTT AG ist der führende Anbieter innovativer
Visualisierungssoftware, die v.a. im Automobilbereich erfolgreich
eingesetzt wird (Umsatzanteil rd. 80%). Das Unternehmen begleitet
seine Kunden als One-Stop-Anbieter durch den gesamten
Produkt-Lebenszyklus: von der Entwicklung über das Design bis hin zur
grafischen Darstellung für Marketing und Vertrieb. Dabei profitiert
RTT von langjährigen Kundenbeziehungen, einer weltweiten Präsenz und
einem starken Netzwerk mit Industrie, Wirtschaft und Hochschulen.

RTT besticht durch eine hohe Wettbewerbsqualität: Mit seinem
ganzheitlichen Ansatz beschleunigt RTT nicht nur die Entscheidungs-
und Entwicklungsprozesse seiner Kunden, optimiert ihre Warenströme,
Prozesse und Workflows sondern verkürzt die v.a. in der
Automobilindustrie wichtige Time-to-Market. Die Softwarelösungen
finden dabei vor allem Anwendung in den Bereichen Virtual Prototyping
(Produktdesign und -entwicklung) und Virtual Marketing (Marketing,
Vertrieb, After-Sales). Aufgrund der hohen Durchgängigkeit der
Softwarelösungen und führenden Beratungskompetenz finden die Lösungen
von RTT in immer mehr Arbeitsschritten der Kunden Anwendung. Die
daraus resultierende bessere Skalierbarkeit des Geschäfts
unterstreicht die hohe Qualität im Wettbewerb von RTT.

Stetiges Wachstum geht bislang zu Lasten der Profitabilität: RTT wies
in den letzten Jahren ein beeindruckendes, profitables Umsatzwachstum
von 37% p.a. auf (CAGR 2006-2010). Allein in 2010 konnte die Top Line
um 46% gesteigert werden. Allerdings war die Ergebnisqualität in H2
2010 mit einem operativen Verlust von 213 Tsd. Euro enttäuschend und
ist als "Preis" des enormen Wachstumstempos zu sehen. Über ein
besseres Leverage der bestehenden Kundenbeziehungen, ein künftig
etwas langsameres Umsatzwachstum und eine höhere Skalierbarkeit
seines Geschäfts sollte RTT u.E. mittelfristig jedoch EBIT-Margen von
15-16% erreichen können.

Newsflow dürfte positiv bleiben: Der Newsflow war neben der
Mehrheitsübernahme der US-Visualisierungsfirma Bunkspeed im Sommer
2010 vor allem durch die 9%ige Beteiligung von Siemens VC geprägt,
die für RTT auch im operativen Geschäft erhebliche Vorteile mit sich
bringen dürfte. Neben weiteren Veränderungen der Aktionärsstruktur
könnte die Erhöhung der Beteiligungsquote von Siemens die RTT-Aktie
weiter beflügeln.

Attraktive Bewertung - Die RTT-Aktie ist mit einem KGV von 15 für
2012e auf den ersten Blick ambitioniert bewertet. Allerdings befindet
sich das Unternehmen derzeit in einer ausgeprägten Wachstumsphase, um
attraktive Marktnischen nachhaltig zu besetzen und somit
Markteintrittsbarrieren zu schaffen. Insofern messen wir der
Bewertung anhand eines DCF-Modells eine höhere Bedeutung zu. Das sich
hieraus ableitende Kursziel beträgt 32,80 Euro. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung für die RTT-Aktie.

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RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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Montega AG - Equity Research
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Branche: Finanzdienstleistungen
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