EANS-News: Montega AG / Progress-Werk Oberkirch AG: Roadshow unterstreicht exzellente Geschäftsentwicklung

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Analysten/Analyse, Research, Aktie, Kaufen

Utl.: Update (ISIN: DE0006968001 / WKN: 696800)

Hamburg (euro adhoc) - Im Rahmen unserer Roadshow mit PWO AG in
Frankfurt hat der CFO Bartmann das bereits an den Q1-Zahlen
erkennbare Wachstumstempo auch für den bisherigen Verlauf des Q2
bestätigt. Die Abrufvolumina sind weiterhin stabil auf hohem Niveau.
Die im Mai vermeldeten Neuaufträge mit einem Lifetime-Volumen von
>120 Mio. Euro werden auch über 2012 hinaus für ein dynamisches
Umsatzwachstum sorgen. Die Tatsache, dass PWO im Rahmen der
Neuaufträge Marktanteile hinzugewonnen hat und somit wichtige
Wettbewerber beim Querträgerauftrag verdrängt hat, unterstreicht die
Innovationsstärke des Unternehmens. Die von PWO im Vorfeld des großen
Querträgerauftrages gefertigten Werkzeuge werden Mitte 2012 fertig
sein und zunächst aktiviert. Später werden diese an die jeweiligen
OEMs verkauft, die zwar Eigentümer der Tools werden, PWO bleibt
jedoch im Besitz der Werkzeuge.

Höhere Investitionen in Mexiko - Auslandstöchter bleiben in 2011 in
Summe defizitär

Wenngleich alle Auslandsstandorte von PWO von den Neuaufträgen
profitieren werden und für 2011 in der Tschechischen Republik und
Kanada (knapp) positive Ergebnisbeiträge zu erwarten sind, werden die
Auslandstöchter insgesamt auch im laufenden Jahr keinen positiven
Beitrag zum Konzernergebnis liefern. Neben Mexiko liegt dies v.a. am
frühem Stadium des Standortes China. Dieser soll im laufenden Jahr
einen Umsatz von rd. 5 Mio. Euro erzielen, der in 2012 auf 10-12 Mio.
EURO ansteigen soll. Die Break Even-Schwelle dürfte bei 15-20 Mio.
Euro liegen und dürfte in 2013 erreicht werden. Aufgrund der
unzureichenden Ingenieurexpertise der Chinesen, des niedrigen
Qualitätsbewusstseins und der inferioren Stahlqualität bezieht PWO
auch für sein asiatisches Geschäft die Rohstoffe (Metalle, Aluminium)
aus Europa (v.a. von Arcelor und ThyssenKrupp) und kann nur bedingt
auf lokales Knowhow zurückgreifen. Der Standort in Mexiko soll
dagegen bereits ab 2012 positive EBIT-Beiträge liefern. Probleme
bereitet PWO hier insbesondere die hohe Mitarbeiterfluktuation sowie
die Tatsache, dass weitere Investitionen in den Standort notwendig
sein werden, um eine "High Tech-Fabrik" zu schaffen. Der Vorstand
veranschlagt das CapEx-Niveau für Mexiko in 2011 auf ca. 4 Mio. Euro,
die wir in unserem ursprünglichen Investitionsplan nicht
berücksichtigt hatten. Insofern haben wir unsere Cap-Ex Prognosen für
2011/12e um rd. 20-25% auf 24-26 Mio. Euro erhöht. Gleichzeitig haben
wir die Materialkostenquote aufgrund der Entspannung auf der
Rohstoffkostenseite und die sonstigen betrieblichen Aufwendungen
aufgrund geringerer Währungsverluste (1,3 Mio. Euro in Q1) gesenkt.

Fazit: Die im Rahmen der Roadshow getätigten Aussagen unterstützen
unsere positive Einschätzung in Bezug auf PWO. Aufgrund des
Hochlaufens der beiden großen Querträgeraufträge im Laufe von 2011
bzw. ab 2012 sollte eine Peer Group-Bewertung auf 2012 basieren. Mit
einem KGV von 7,0 und einem EV/EBITDA von 4,4 ist die PWO-Aktie
attraktiv bewertet. Auf Basis eines unveränderten Kursziels von 60
Euro bekräftigen wir die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

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Ende der Mitteilung euro adhoc
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