EANS-News: Montega AG / Rücker AG: Q2 beim Umsatz besser, beim Ergebnis schlechter als erwartet

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)

Hamburg (euro adhoc) - Rücker hat heute Zahlen für Q2 2011
veröffentlicht, die hinsichtlich des Umsatzanstiegs von 19% auf 45,1
Mio. Euro (H1: 86 Mio. Euro, +17,4%) besser ausfielen als erwartet.
Wie schon in der jüngeren Vergangenheit fiel der Umsatzzuwachs im
Inland (+26%) aufgrund der guten Auftragslage in Deutschland deutlich
höher aus als im Ausland (+4%). Wir haben unsere Umsatzprognose
leicht von zuvor 170 Mio. Euro auf 173 Mio. Euro (+14%) erhöht,
rechnen jedoch nicht zuletzt basisbedingt mit einer Verlangsamung des
Wachstums in H2 gegenüber dem starken Vorjahreszeitraum.

Hinsichtlich der operativen Marge von 3,2% in Q2 (H1: 5,0%) fiel das
Ergebnis eher enttäuschend aus. Laut Aussagen des Unternehms lag dies
daran, dass die Osterfeiertage wie schon im Vorjahr in das zweite
Quartal fielen. Zwar lag das EBIT i.H.v. 4,3 Mio. Euro um 54%
oberhalb des krisenbedingt niedrigen Vorjahreswertes, gegenüber Q1
verschlechterte sich die Marge jedoch deutlich (2,3% ggü. 7%). Aus
unserer Sicht kann dies nicht allein durch saisonale Effekte und
durch Sonderbelastungen aus Mitarbeiterrekrutierungen begründet sein,
zumal Rücker zum 30.6.2011 gegenüber dem Vorjahr gerade mal rd. 80
Mitarbeiter mehr beschäftigt hat (400-500 Ingenieure werden noch
gesucht). Gepaart mit dem negativen Finanzergebnis (-820 Tsd. Euro in
H1) und der abermals überraschend hohen Steuerquote von 35% in Q2
lagen auch das Nettoergebnis und EPS unterhalb unserer Erwartungen.

Damit reiht sich Rücker in die Riege derjenigen Unternehmen ein, die
in H1 beim Umsatz positiv und beim Ergebnis negativ überrascht haben.
Allerdings treffen die negativen Marktfaktoren aus gestiegenen
Materialpreisen und Währungsschwankungen, welche die Mehrzahl der
Automobilzulieferer belastet haben, nur bedingt auf Rücker zu. Als
reiner Ingenieursdienstleister ist man von der Modellvielfalt, der
Auslastungsquote und der Entwicklung der Stundensätze abhängig.
Letzteres könnte ein Grund für die Margenschwäche sein. Insgesamt
haben wir die Schätzungen wie folgt angepasst:

[Tabelle]

Fazit: Bereits im Vorfeld der aktuellen Börsenturbulenzen ist die
Rücker-Aktie unter Druck gekommen. Wir halten die Kursreaktion für
überzogen, stufen den Titel von Halten auf Kaufen hoch. Das Kursziel
wird jedoch auf 14,50 Euro (alt: 15,50) gesenkt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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