EANS-News: Montega AG / Tom Tailor Holding AG: Tom Tailor trotzt dem schwachen deutschen Textilmarkt

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0STST2 / WKN: A0STST)

Hamburg (euro adhoc) - Letzte Woche hat Tom Tailor einen
beeindruckenden Zuwachs seiner Retailumsätze (inkl. E-Commerce) in Q3
von 46% (+49% in 9M 2011) gegenüber den bereits hohen Vorjahreswerten
gemeldet. Aufgrund des anhaltend hohen Expansionstempos (gegenüber
2010 hat sich die Anzahl der Retail Stores auf 221 fast verdoppelt)
und des sinkenden Durchschnittsumsatzes pro Shop ist das Wachstum
jedoch zu relativieren. Allerdings konnte das Retailsegment auch
flächenbereinigt um 2% (+5% in 9M) im Vorjahresvergleich zulegen.
Angesichts der rückläufigen Entwicklung des deutschen Textilmarktes
in den letzten Wochen (siehe Chart links), aufgrund des guten
Spätsommerwetters und der konjunkturell bedingten Belastung des
Sentiments, ist die anhaltende Outperformance von Tom Tailor
erstaunlich.

-Tabelle-

Einen zweiten positiven Trend können wir aus der deutlichen
Entspannung der Rohstoffkostenseite erkennen. So hat sich der Preis
des wichtigsten Inputfaktors Baumwolle seit dem Peak (Mitte März 2011
bei ca. 210 Ct. Pro Pfund) etwa halbiert und notiert aktuell bei ca.
100 Ct (siehe Chart rechts). Allerdings dürfte sich dies in den
Q3-Zahlen margenseitig bislang (noch) nicht signifikant
niederschlagen, da die Ware mit einer Vorlaufzeit von ca. 4 Monaten
eingekauft wird (d.h. aktuell für die Kollektion Febr. 2012). In
Q4/2011 und Q1/2012 sollte sich dieser Effekt jedoch spürbar positiv
auswirken.

Andererseits sind mittelfristig deutliche Lohnkostensteigerungen in
Asien (China, Bangladesch, Indien etc.) anzunehmen, die auch eine
"neue Preisrunde" nötig machen könnten und die sinkendenden
Rohstoffpreise teilweise "kompensieren" würden. Grundsätzlich
existieren keine festen bzw. lang laufenden Lieferverträge, die
Inputpreise werden monatlich neu verhandelt. Tom Tailor hat
Zielmargen für seine Produktbereiche definiert, die man aufgrund
günstigerer Einkaufsbedingungen i.d.R nicht kurzfristig anhebt.
Vielmehr hat Tom Tailor in 2011 erst die Verkaufspreise erhöht und
ist weiterhin bestrebt, seine Produkte "wertiger" zu machen (bessere
Materialien, mehr Applikationen etc.).

Bewertung: Der Peer-Group Vergleich mit einer Reihe von Wettbewerbern
aus der Textilbranche deutet auf eine deutliche Unterbewertung der
Tom Tailor-Aktie hin. Auf Basis des erwarteten KGV für 2012 von 10,4
ergibt sich ein Upside-Potenzial von etwa 50%. Bei Betrachtung der
anderen Multiples zeigt sich ein noch attraktiveres Bild für Tom
Tailor.

-Tabelle-

Fazit: Unser DCF-Modell signalisiert weiterhin einen fairen Wert von
15,40 Euro je Aktie. Dies entspricht einem Upside-Potenzial von 36%.
Somit ist die Tom Tailor-Aktie sowohl nach dem DCF-Modell als auch im
Peer-Group Vergleich deutlich unterbewertet und wir bekräftigen unser
Rating Kaufen und bestätigen das Kursziel von 15,40 Euro je Aktie.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research

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Ende der Mitteilung euro adhoc
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