EANS-News: Montega AG / Villeroy & Boch AG: Kunden legen wieder viel Wert auf "Tischkultur"

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0007657231 / WKN: 765723)

Hamburg (euro adhoc) - Letzte Woche hat Villeroy & Boch seinen
Zwischenbericht für die ersten neun Monate des laufenden
Geschäftsjahres 2011 vorgelegt. Nach dem traditionell schwächeren Q2
verzeichnete das Unternehmen in Q3 wieder eine deutlich dynamischere
Umsatz- und Ergebnisentwicklung:

- Der 9M-Umsatz stieg im Vorjahresvergleich um 6% auf 551,3 Mio.
Euro. Der Q3-Umsatz konnte ggü. dem Vorjahreszeitraum um 10,6% auf
188,9 Mio. Euro zulegen.

- Das operative Ergebnis konnte um fast 70% gesteigert werden und
belief sich auf 16,8 Mio. Euro in 9M 2011. In Q3 konnte das EBIT im
Vergleich zum Vorjahr von 1,8 Mio. Euro auf 6,2 Mio. Euro gesteigert
werden.

- Der Auftragsbestand zum 30. September 2011 ist ggü. dem Vorjahr um
11,8 Mio. Euro auf 65,4 Mio. Euro gestiegen.

"Tischkultur" nimmt Fahrt auf

Traditionell entwickelt sich das Segment Tischkultur in der zweiten
Jahreshälfte deutlich stärker, während das Segment Bad & Wellness
(stark von der Baukonjunktur geprägt) sich gegenläufig entwickelt.
Entsprechend konnte Villeroy & Boch den Segmentumsatz in Tischkultur
in Q3 2011 im qoq-Vergleich um fast 35% steigern, doch auch im
yoy-Vergleich betrug der Zuwachs über 20%. Entscheidend hierfür war
die Abwicklung der ersten Tranche eines zu Jahresbeginn akquirierten
Großauftrages (Juli - September etwa 9 Mio. Euro). Insgesamt erzielte
das Unternehmen in diesem Segment bis Ende September einen Umsatz von
195,3 Mio. Euro (+6% ggü. dem Vorjahreszeitraum). Das Segment Bad und
Wellness entwickelte sich weiterhin gut. Zwar ging der Umsatz in Q3
im Vergleich zum Vorquartal wie erwartet leicht zurück, im
yoy-Vergleich konnte der Umsatz jedoch um 4,9% auf 114,2 Mio. Euro
ausgeweitet werden. Auf 9M-Basis stieg der Umsatz um 5,5% auf 355,9
Mio. Euro. Hauptgrund hierfür war die positive Umsatzentwicklung in
China (+85%), Russland (+26%) und Österreich (+24%), doch auch auf
dem deutschen Kernmarkt fiel das Wachstum mit +11% stark aus.

Q4 sollte positiven Trend bestätigen - Newsflow weiter positiv

Trotz einer leichten Abschwächung der konjunkturellen Entwicklung
dürfte der Newsflow für Villeroy & Boch in den kommenden Monaten
positiv bleiben. Q4 ist im Jahresverlauf das traditionell stärkste
Quartal. Laut Unternehmensangaben ist das Weihnachtsgeschäft
(Tischkultur) sehr positiv angelaufen, die Auslieferungen an den
Handel sollen etwa 20% über dem Vorjahr liegen. In Verbindung mit der
weiterhin robusten Auftragslage sollte dies die Umsatz- und
Ergebnisentwicklung in Q4 2011 deutlich positiv beeinflussen.

Auch das mögliche Heben stiller Reserven durch den erwarteten
Grundstücksverkauf in Luxemburg bleibt ein Thema und stellt u.E.
weiterhin einen zusätzlichen Trigger für die Villeroy & Boch-Aktie
dar. Insgesamt beträgt der Verkehrswert der zum Verkauf stehenden
Immobilien/Grundstücke gemäß Wertgutachten bzw. aktuellen
Bodenrichtwerttafeln ca. 53 Mio. Euro.

Wir lassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem DCF-basierten Kursziel von 10,30 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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