EANS-Research: Montega AG / 3W POWER SA: Operative Erholung schneller als erwartet

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: GG00B39QCR01 / WKN: A0Q5SX)

Hamburg (euro adhoc) - 3W Power hat gestern Q3 Zahlen veröffentlicht
und diese anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Umsatz
und Ergebnis konnten im Vergleich zum Vorjahr deutlich gesteigert
werden, insbesondere das Renewable Energy Segment (RES) verzeichnete
ein dynamisches Wachstum und trug zu einer signifikanten
Ergebnisverbesserung auf Konzernebene bei.

Die wichtigsten Punkte lauten:

-RES: Umsatz stieg um 108,6% auf 157,7 Mio. Euro bei einer EBIT-Marge
von 25,2%. Auftragsbestand bei 206,5 Mio. Euro.

-EES: Umsatz stieg um 21,2% auf 144,6 Mio. Euro bei einem negativen
EBIT von 5,6 Mio. Euro. Auftragsbestand betrug 87,5 Mio. Euro. Für Q4
geht das Unternehmen von einer saisonbedingten Umsatz- und
Ergebnisverbesserung aus.

-Guidance angehoben: Angesichts der deutlich verbesserten operativen
Entwicklung, die zumindest momentan nur durch das RES getragen wird,
hat das Unternehmen die Guidance nach oben angepasst. Der Umsatz soll
auf über 420 Mio. Euro (zuvor 400 Mio. Euro) steigen und die
EBITDA-Marge bei über 10% liegen (zuvor 10%).

-Ausblick 2012: Das Unternehmen hat noch keine exakte Guidance für
2012 ausgegeben, bestätigte aber im Grundsatz die Pläne der Agenda
2012 (500 Mio. Euro Umsatz und EBITDA-Marge zwischen 13-15% in 2012).

Solargeschäft auch in 2012 als Umsatz- und Ergebnistreiber

Während in Europa die Anzahl der neu installierten PV-Anlagen weiter
rückläufig sein dürfte, sollte insbesondere getrieben durch die
Nachfrage aus Asien und Nordamerika das Geschäft mit großen
Wechselrichtern (Utility Scale, Fokus von 3W Power) weiter wachsen.
Um an diesem Boom zu partizipieren, hat 3W erst im August ein
Wechselrichter-Werk in Indien eröffnet. Auch in den USA soll die
Präsenz ausgebaut werden, dazu wurden zwei Partnerschaften mit
PV-Installateuren eingegangen. Zusammen mit dem weiterhin starken
Leistungssteller-Geschäft (LDK hat erst im November bekannt gegeben,
die Kapazitäten um 30.000 t Polysilizium auszubauen) sollte auch im
nächsten Jahr das RES-Segment zu einem deutlichen Wachstum verhelfen.

Operative Erholung schneller als erwartet

Die operative Erholung erfolgt zumindest im Segment RES deutlich
schneller als erwartet. Wir haben daher unsere Schätzungen nochmals
deutlich angehoben. Die angepassten Prognosen sind in der
nachfolgenden Tabelle abgebildet:

[TABELLE]

Fazit: Sowohl auf Basis des DCF-Modells als auch anhand der Multiples
(EV/EBIT 2012e: 4,6) ergibt sich eine signifikante Unterbewertung der
Aktie. Wir haben die Investitionsquote leicht erhöht sowie die
Marktrisikoprämie angepasst. Das Kursziel lautet weiterhin 7,20 Euro,
wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg