EANS-Research: Montega AG / AGO AG Energie + Anlagen: Strategische Neuausrichtung dürfte Profitabilität deutlich steigern

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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Initialanalyse (ISIN: DE000A0LR415 / WKN: A0LR41)

Hamburg (euro adhoc) - AGO gehört zu den führenden Anlagenbauern von
effizienten Blockheizkraftwerken (BHKW), die durch die gleichzeitige
Strom- und Wärmeerzeugung sowohl die Energiekosten als auch die CO?
Emissionen signifikant reduzieren.

Das Unternehmen differenziert sich gegenüber dem Großteil der
Wettbewerber durch seine Fokussierung auf große Erdgas-BHKW (>1
MWel), die insbesondere für Industrieunternehmen und kommunale
Einrichtungen (Stadtwerke, Krankenhäuser, Schwimmbäder) interessant
sind. Als einer der wenigen Anlagenbauer im Leistungsbereich über 1
MWel ist AGO aufgrund seiner hohen Expertise und des langjährigen
Track Records regelmäßig einer der ersten Ansprechpartner beim Bau
komplexer Energiezentralen (BHKW + Peripherie).

Der deutsche BHKW-Markt konnte in den letzten Jahren vor allem wegen
der vorteilhaften Biogasförderung durch das EEG stark wachsen. Der
Großteil der Wettbewerber hat sich daher auf standardisierte
BHKW-Module für Biogas spezialisiert (Anlagegröße 100 - 1.000 kWel).
AGO hingegen ist auf dem Nischenmarkt für Erdgas-BHKW tätig (? des
Marktes), der aufgrund des steigenden Preisunterschieds zwischen
Strom und Erdgas sowie der Förderung nach dem KWK-Gesetz zweistellige
Wachstumsraten verzeichnet. Der Atomausstieg und die verbindlichen
CO? Reduktionsziele der EU (20% CO? Reduktion bis 2020) dürften hier
auch in den kommenden Jahren zu einem dynamischen Wachstum beitragen.

Die Ergebnisentwicklung der letzten Jahre war durch eine verfehlte
Strategie gekennzeichnet. Zwar konnte der Umsatz sukzessive
gesteigert werden, der Betrieb eigener Energiezentralen sowie ein zu
weit gefächertes Produktspektrum haben das Ergebnis jedoch belastet.
AGO hat daher beschlossen, sich wieder auf seine Kernkompetenzen zu
besinnen und den Anlagebetrieb (6 Mio. Buchwert) in diesem Jahr zu
verkaufen. Im Zuge der Neuorientierung erwarten wir zunächst einen
Umsatzrückgang und spätestens ab 2013 eine signifikante
Ergebnisverbesserung, die 1) aus der Aufgabe des Anlagebetriebs, 2)
der Fokussierung auf lukrative Erdgas-BHKW sowie 3) aus Synergien
durch den Verbund mit dem neuen Großinvestor (Eigentümer von zwei
weiteren BHKW-Lieferanten mit einem komplementären Produktportfolio)
resultiert.

Wir sehen in der AGO einen interessanten Turnaround Case, der durch
den Einstieg eines strategischen Investors unterstützt wird. Unsere
Bewertungsmodelle signalisieren unter der Annahme einer erfolgreichen
Neuausrichtung eine deutliche Unterbewertung des Unternehmens. Wir
empfehlen die Aktie daher zum Kauf und legen unser Kursziel auf Basis
unseres DCF-Modells bei 3,20 Euro fest.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg