EANS-News: Montega AG / Adler Modemärkte AG: Solider Ausblick - Aktie weiterhin deutlich unterbewertet

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A1H8MU2 / WKN: A1H8MU)

Hamburg (euro adhoc) - Die Adler Modemärkte AG hat am Freitag die
endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 veröffentlicht und am
Nachmittag im Rahmen einer Analystenkonferenz einen Conference Call
abgehalten. Nach dem Umsatz und EBITDA bereits vor zwei Wochen
berichtet wurden, gab es keine signifikanten Abweichungen von unseren
Erwartungen. Lediglich eine Abschreibung von 0,9 Mio. Euro auf den
Geschäfts- und Firmenwert der in 2010 übernommenen Woolworth Filialen
wurde nicht antizipiert und erklärt das Delta zur jetzt berichteten
Bottom-Line.

Ausblick: Adler hat für das laufende Geschäftsjahr eine
Umsatzsteigerung im oberen einstelligen bzw. unteren zweistelligen
Prozentbereich in Aussicht gestellt und eine entsprechende
Verbesserung des EBITDA prognostiziert.

Der Ausblick ist damit inline mit der von uns erwarteten
Umsatzsteigerung von 9%, die zum überwiegenden Teil auf der weiteren
Expansion der Modemärkte beruht. Mit bereits 7 Eröffnungen im
laufenden Quartal halten wir unsere Prognose von 20 Neueröffnungen in
2012 für realistisch. Wir veranschlagen zudem eine Verbesserung der
EBITDA-Marge um 30 BP auf knapp 7%, die im Wesentlichen aus der
Ausweitung der kostengünstigeren direkten Beschaffung in Asien sowie
einer unterproportionalen Entwicklung der Werbekosten stammt.

Anpassungen: Wir haben unsere Ergebnisschätzungen für 2012 ff.
aufgrund der höher als ursprünglich veranschlagten Steuerquote
reduziert (35% ist versus. 28% geschätzt) und unsere Erwartung für
das organische Umsatzwachstum für 2013 ff. leicht zurückgenommen (EPS
-11%, Umsatz 2013 ff -2%).

Aktie weiterhin klar unterbewertet: Bezogen auf den EV/EBIT notiert
die Aktie derzeit mit einem Abschlag zur Peergroup von 65% bzw. 70%
auf Basis des berichteten bzw. laufenden Geschäftsjahres. Vor dem
Hintergrund des klaren Kundenfokus auf die Zielgruppe 45+ sowie der
soliden Wettbewerbsposition halten wir diesen Abschlag für nicht
gerechtfertigt. Das Votum lautet weiterhin Kaufen mit einem Kursziel
von 9 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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