EANS-News: Montega AG / DEWB AG: Erfolgreichstes Geschäftsjahr seit 10 Jahren - Beteiligungen entwickeln sich positiv

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: (ISIN: DE0008041005 / WKN: 804100)

Hamburg (euro adhoc) - Die Deutsche Effecten- und
Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG (DEWB) hat gestern den
Jahresabschluss 2011 vorgelegt, nachdem bereits im Januar vorläufige
Zahlen berichtet wurden. Die wichtigsten Kennzahlen sind in der
folgenden Tabelle dargestellt:

Durch die Veräußerung von insgesamt vier Beteiligungen in 2011 wurde
ein Umsatz von 35 Mio. Euro erzielt. Nach Einstandskosten sowie den
operativen Aufwendungen konnte so ein EBIT von 10 Mio. Euro erzielt
werden. Einen bedeutenden Anteil an diesem Erfolg hatte die
Veräußerung der KSW Microtec an SMARTRAC im Dezember 2011. Hinzu
kamen das Management-Buyout bei OLPE Jena, die Veräußerung von
SenroDynamics sowie die Übernahme der Nanda Technologies durch die
börsennotierte Nanometrics.

Anleihe nahezu komplett zurückgeführt: Bereits in 2010 hatte DEWB
damit begonnen, die in 2007 begebene Wandelanleihe zurückzukaufen.
Dies wurde im vergangenen Jahr weiter fortgeführt, sodass aktuell
noch ca. 5,4 Mio. Euro zur Tilgung im Oktober 2012 ausstehen. Vor dem
Hintergrund der laufenden Zinsbelastung sowie einem Rückkauf unter
Nominalkurs war die Maßnahme wertschaffend. Das Nettovermögen von
DEWB betrug so zum Jahresende 2011 knapp 20 Mio. Euro und lag damit
über unserer Prognose von 18 Mio. Euro. Entsprechend erhöhen wir den
fairen Wert pro Aktie leicht (siehe Tabelle unten).

Entwicklung der Beteiligungen weiter positiv: Noxxon hat vor kurzem
den erfolgreichen Abschluss einer präklinischen Studie zur Behandlung
von Glioblastomen bekannt gegeben. So konnte die Wiederkehr von
Tumoren durch die Behandlung mit dem Spiegelmer NOX-A12 deutlich
verzögert werden. In den nächsten 12 Monaten sollte das Unternehmen
Daten der drei laufenden klinischen Studien veröffentlichen. Mit
einem statistisch signifikanten Wirksamkeitsnachweis sollte Noxxon
die wesentliche Hürde für eine Verpartnerung nehmen und somit einen
baldigen Exit von DEWB ermöglichen. Die Monitoringtechnologie von
Nanotron konnte kürzlich einen erfolgreichen Testlauf auf zwei
Schweinefarmen absolvieren und soll nun auf mehr als 20 weiteren
Betrieben in Europa installiert werden. Zudem konkretisieren sich die
Pläne für die Einführung des Child-Safty-Systems mit einem
namenhaften Konsumgüterhersteller.

Fazit: Derzeit notiert die Aktie von DEWB leicht über Net-Cash
(Q1/12e: 1,26 pro Aktie). Vor dem Hintergrund der guten Entwicklung
bei Noxxon und Nanotron halten wir den Abschlag zum NAV von 64% sowie
den massiven Discount zum Fair Value von 3,13 Euro pro Aktie für
nicht gerechtfertigt. Aufgrund dieser Fehlbewertung hat das
Management seinen Unternehmensanteil in den vergangenen Monaten von
0,3% auf 1,1% erhöht. Das Votum bleibt Kaufen mit einem leicht
erhöhten Kursziel von 3,10 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
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Über Montega:

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gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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