EANS-News: Montega AG / Schweizer Electronic AG: Gewinnwarnung keine Überraschung - Schätzungen abermals reduziert

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0005156236 / WKN: 515623)

Hamburg (euro adhoc) - Im Vorfeld der morgigen Hauptversammlung hat
Schweizer sowohl die Umsatzprognose für 2012 (alt: 105-110 Mio. Euro)
als auch die Guidance für die EBIT-Marge (alt: 8-10% abzgl. 2%
Anfangsinvestitionen Segment Energy) gesenkt. Nunmehr erwartet das
Unternehmen einen Umsatz von 95-100 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von
5-7% abzgl. 1-2% Start-Up-Kosten. Trotz dieser relativ deutlichen
Senkung kommt die reduzierte Prognose angesichts der jüngsten
Gewinnwarnungen von Halbleiterfirmen wie Infineon (wichtiger
Frühindikator für Leiterplatten) nicht gänzlich überraschend. Wir
haben unsere Schätzungen an die neue Guidance angepasst.

Zahlreiche Auftragsverschiebungen und einzelne Stornierungen im
Automobilsegment

Laut Unternehmensangaben liege das erste Halbjahr zwar "im Plan", es
seien allerdings keine nennenswerten Neuaufträge zu verzeichnen.
Kritisch ist insbesondere die Tatsache, dass neben dem schon seit
einigen Quartalen schwächelnden Solarsektor nun auch die Bereiche
Automobil und Industrieelektronik deutlich an Momentum verloren
haben. Immerhin machen beide Bereiche zusammen rd. 85% des
Gesamtumsatzes aus und haben noch in Q1 für eine relativ robuste Top
Line (lag nur 2% unter VJ) gesorgt. Für Q2 erwarten wir deutlich
schwächere Ergebnisse, die sich im 2. Halbjahr weiter verschlechtern
dürften. Auf Basis des in Q1 erzielten EBIT von 2,2 Mio. Euro und der
drastisch gesenkten Ergebnisguidance sind auch Verlustquartale in
2012 denkbar. Im Automobilbereich gab es zahlreiche Verschiebungen
bzw. vereinzelt auch Stornierungen von Orders. Mit Automobilkunden
bestehen i.d.R. Rahmenverträge über 12-15 Monate. Allerdings kann der
OEM bis zu 6 Wochen vor Produktionsstart (SOP) bei Schweizer die
Abrufvolumina noch verändern, wovon seit einigen Wochen rege Gebrauch
gemacht wird.

Interessanterweise belasten jedoch die Investitionen im Geschäftsfeld
Energy, die v.a. durch das geplante PV-Engagement in China entstehen,
die EBIT-Marge nur mit 1-2%, zuvor waren 2% geplant. Wir führen dies
auf erhebliche Verzögerungen bei der Suche nach lokalen
Finanzierungspartnern in Asien zurück, die u.U. im ersten Schritt
einen kleineren Einstieg in den PV-Markt (gegenüber den geplanten 100
Megawatt) bedingen. Allerdings sieht es nach Angaben des Vorstands
gut aus, eine der großen chinesischen Banken für ein
Finanzierungsvolumen von 30-40 Mio. USD zu gewinnen (Gesamtinvest für
100 Megawatt-Anlage: 50-60 Mio. USD) und in dieser Hinsicht bald
Vollzug zu melden.

Fazit: Die heutige Gewinnwarnung kam nicht völlig überraschend und
ist "in-line" mit dem Timing der in den letzten Wochen massiv
reduzierten Erwartungen des Halbleitersektors. Wir denken, dass nun
viel negativer Newsflow, der die Schweizer-Aktie in den vergangenen
Monaten belastet hat, im Kurs enthalten ist und sich das
Chance-Risiko-Verhältnis verbessert. So ist auch die heutige
Kursreaktion (+6%) zu erklären. Wir reduzieren unser Kursziel von 21
auf 17,50 Euro und bekräftigen unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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