EANS-Research: Montega AG / KTG Agrar AG: H1 Zahlen in-line - KTG Tochter übernimmt Deutsche Biogas

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0DN1J4 / WKN: A0DN1J)

Hamburg (euro adhoc) - KTG Agrar hat gestern vorläufige Zahlen zum
ersten Halbjahr 2012 veröffentlicht, die im Rahmen unserer
Erwartungen lagen und unsere Gesamtjahresprognosen stützen. Die
wichtigsten Eckdaten sind nachfolgend dargestellt.

[TABELLE]

Wachstumstreiber waren die Segmente Nahrung (Tiefkühlkost) und das
Biogasgeschäft, während im Agrarbereich zunächst weniger Erzeugnisse
abgesetzt wurden, um von den steigenden Preisen in der zweiten
Jahreshälfte zu profitieren. Für das Gesamtjahr 2012 sowie 2013
erwartet KTG Agrar einen deutlichen Gewinnanstieg.

Übernahme von Deutsche Biogas

Durch die Begebung einer Unternehmensanleihe der KTG Tochter KTG
Energie sollen die Biogaskapazitäten bis 2015 auf über 60 MW anstatt
der bisher geplanten 50 MW ausgebaut werden. Die Anleihe soll ein
Volumen von 25 Mio. Euro haben, bei einem Kupon von 7,25%.

Im Rahmen der Expansionsstrategie hat KTG Energie zudem mehr als 2/3
der Anteile an der Deutsche Biogas AG erworben. Deutsche Biogas
betreibt in Kooperationsmodellen mit Landwirten Biogasanlagen mit
einer Gesamtkapazität von 18 MW (Voll- und Teilkonsolidiert) und
verzeichnete im abgelaufenen Geschäftsjahr einen Umsatz von 33 Mio.
Euro sowie ein Jahresergebnis von 1,5 Mio. Euro.

Wegen fehlendem Wachstumskapital und dem Risiko aus (potenziellen)
Rechtsstreitigkeiten von Deutsche Biogas mit Geschäftspartnern gehen
wir davon aus, dass KTG Energie das Aktienpaket mit einem deutlichen
Abschlag zum Schlusskurs von Montag erworben hat (Montega Prognose:
20% Discount zum Schlusskurs von 3,07 Euro). Der Kaufpreis dürfte
somit bei ca. 10 Mio. Euro gelegen haben. Die Kaufpreismultiples
würden damit in etwa der Bewertung von KTG Agar entsprechen (2012e
EV/Umsatz 2,1x und EV/EBIT 13x). Wir erachten die Akquisition dennoch
als sinnvoll, da Synergien und Größenvorteile realisiert werden
können.

Fazit: Das angekündigte Flächenwachstum auf 40.000 ha in 2013 und den
weiteren Aufbau von Biogaskapazitäten auf 60 MW bis 2015 haben wir
bereits in unseren Prognosen antizipiert. Nicht berücksichtig bleiben
zunächst die Übernahme von Deutsche Biogas und die Anleihe-Emission,
da sowohl das platzierte Volumen der Anleihe sowie der Zeitpunkt der
Konsolidierung von Deutsche Biogas noch nicht feststehen.

Bei unveränderten Umsatz- und Ergebnisprognosen bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung bei einem Kursziel von 21,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
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D-20457 Hamburg