EANS-Research: Montega AG / Nemetschek AG: Expansion in Asien und Amerika als nachhaltiger Wachstumstreiber - Deutliche Ausweitung der Marge erwartet

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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
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Utl.: Initialanalyse(ISIN: DE0006452907 / WKN: 645290)

Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - Nemetschek ist Europas führender
Softwareanbieter für die Baubranche. Das Produktspektrum der
mittlerweile 10 eigenständigen Konzernmarken umfasst diverse Lösungen
für Architekten, Bauingenieure, Bauunternehmer und Facility Manager.
Das Unternehmen hat mehr als 300.000 Kunden weltweit und generiert
mittlerweile 45% der Umsätze aus Maintenance Verträgen. Wichtigster
Absatzmarkt ist mit einem Umsatzanteil von 60% die DACH-Region,
während das restliche Europa und die weltweiten Umsätze jeweils 20%
ausmachen.

Im Vergleich zu den Wettbewerbern differenziert sich das Unternehmen
insbesondere durch seine individuell abgestimmten und regelmäßig
ausgezeichneten Softwarelösungen für die verschiedenen Länder und
Anwendergruppen sowie den Fokus auf eine integrierte Zusammenarbeit
aller am Bauprozess beteiligten Parteien. Letzteres ist eines der
Haupthemen im Bereich der Bausoftware. Die unter dem Begriff BIM
(Building Information Modeling) zusammengefasste Methode ermöglicht
es Architekten, Tragwerksplannern und Bauherren mit ihren jeweiligen
Softwarelösungen in einem zentralen, virtuellen Gebäudemodell zu
arbeiten, woraus sich deutliche Effizienzgewinne und
Kosteneinsparungen ergeben (sinkende Änderungskosten, geringere
Redundanzen, etc.). Während Wettbewerber wie Autodesk nur eigene
Software zulassen (Plattformmethode), sind die Produkte von
Nemetschek insbesondere auf die Kooperation mit Fremdsoftware
ausgelegt (openBIM).

Hierin sehen wir einen klaren Wettbewerbsvorteil, der es Nemetschek
ermöglichen sollte, die starke Wettbewerbsposition in Europa zu
festigen und gleichzeitig verstärkt in neue Wachstumsmärkte wie China
oder die Türkei zu expandieren. Aufbauend auf der guten Baukonjunktur
in der DACH-Region sowie der internationalen Expansion erwarten wir
bis 2015 ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 6,6% p.a.
Gleichzeitig dürfte es wieder zu einer sukzessiven Margenverbesserung
kommen, die durch eine Restrukturierung der größten
Konzerngesellschaft Allplan sowie einer stärkeren Kostendisziplin
getragen wird. Wir gehen davon aus, dass der Margenrückgang in 2013
überwunden wird und die EBITDA Marge von 22,4% in 2012 auf 25,0% in
2015 ansteigt. Hierdurch dürfte sich die ohnehin gute finanzielle
Situation der Gesellschaft (35,4 Mio. Euro Net Cash, keine
Finanzverbindlichkeiten) weiter verbessern, was wiederrum Spielraum
für neue Akquisitionen schafft.

Wir halten Nemetschek aufgrund der genannten Faktoren für ein
attraktives Investment. Die guten Wachstumsaussichten sowie die sich
abzeichnende Margenverbesserung sind aus unserer Sicht noch nicht
ausreichend im Aktienkurs eskomptiert. Insbesondere der Discount zu
den Peers von 20-30% ist u.E. nicht gerechtfertigt. Wir nehmen daher
die Coverage der Nemetschek AG mit dem Rating Kaufen auf, das DCF
basierte Kursziel beträgt 44,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg