EANS-News: Montega AG / Adler Modemärkte: Ergebniserwartungen für 2012 indirekt bestätigt

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Utl.: Comment (ISIN: DE000A1H8MU2 / WKN: A1H8MU)

Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - In einem heute veröffentlichten Presseartikel
wurden Details zur aktuellen Geschäftsentwicklung genannt. Laut
Information der Zeitung dürfte der Umsatz in 2012 um gut 6% auf mehr
als 500 Mio. Euro gestiegen sein. Das EBITDA soll bei etwa 35 Mio.
Euro liegen.

Der Artikel stützt unsere Annahme, dass die Guidance (Umsatz- und
Ertragswachstums im hohen einstelligen oder niedrigen zweistelligen
Prozentbereich) ergebnisseitig erfüllt wird, auch wenn der Umsatz
leicht unterhalb der avisierten Bandbreite liegen sollte. Die solide
Ergebnisentwicklung sehen wir vor allem vor dem Hintergrund des
herausfordernden Schlussquartals als äußerst positiv. Laut der
Branchenzeitschrift Textilwirtschaft entwickelte sich der
Branchenumsatz mit -4% im Oktober, -5% im November und -9% im
wichtigen Verkaufsmonat Dezember äußerst schwach.

Das in Aussicht gestellte Ergebnis veranschaulicht, dass Adler trotz
des schwierigen Marktumfeldes eine deutliche Steigerung der
Rohertragsmarge von etwa 300 BP gegenüber Q4/11 erreicht haben
dürfte. Damit sollte es Adler gelungen sein, die Einkaufsvorteile
durch die gesunkenen Baumwollpreise für sich zu vereinnahmen und
nicht über Rabattaktionen an die Kunden weiterzugeben.

Neuer Tarifvertrag dürfte Lohnkosten in 2013 erhöhen

Trotz der soliden EBITDA Entwicklung in 2012 passen wir unsere
Ergebnisprognosen für 2013 ff. leicht nach unten an. Dies liegt im
Wesentlichen an höheren Personalkosten, die einem für 2013 neu zu
verhandelnden Haustarifvertrag geschuldet sind. Entgegen unserer
ursprünglichen Erwartung gehen wir davon aus, dass die Tariflöhne bei
Adler, entsprechend der Erhöhung im Flächentarifvertrag für 2011 und
2012, um ca. 5% steigen.

Fazit: Ergebnisvisibilität steigt

Die in Aussicht gestellten Eckdaten verdeutlichen, dass die vom
Management eingeleiteten Maßnahmen zur Konsolidierung und
Ertragssteigerung greifen und die Ergebnisvisibilität des
Unternehmens deutlich verbessern. Entsprechend sehen wir auf
aktuellem Kursniveau (EV/EBITDA 2013e < 4x) im Vergleich zur
Peergroup (EV/EBITDA 2013e > 6x) noch weiteres Potenzial für die
Aktie. Trotz der leicht gesenkten Prognosen bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung und belassen unser Kursziel bei 8,20 Euro, was der
Umstellung des Modells auf das laufende Geschäftsjahr geschuldet ist.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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