EANS-News: Montega AG / Technotrans AG: Guidance lässt Raum für positive Überraschungen

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Utl.: Comment (ISIN: DE000A0XYGA7/ WKN: A0XYGA)

Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - Die Technotrans AG hat gestern ihre Q4-Zahlen
veröffentlicht. Dabei hat sich die sequentielle Umsatz- und
Ertragsverbesserung fortgesetzt, wenn auch etwas weniger dynamisch
als von uns erwartet.

[TABELLE]

Sequentielle Umsatz- und Ertragsverbesserung fortgesetzt

So stieg der Umsatz in Q4 um 4% gegenüber dem Vorquartal und lag mit
24,5 Mio. Euro erstmals im laufenden Turnus wieder über dem Niveau
des Vorjahres. Der Anstieg ist dabei vor allem auf ein
überproportionales Wachstum im Services-Segment zurückzuführen (+3%
q-o-q, +11% y-o-y). Dies sowie der Wegfall von negativen
Einmalaufwendungen aus dem Vorjahr (Wertberichtigungen aufgrund der
Insolvenz von manroland bzw. Kodak) führten in Q4 zu einer
Verzehnfachung des EBITs. Positiv überrascht hat der FCF. Bedingt
durch ein sehr gutes Working Capital Management lag dieser mit 8,8
Mio. Euro deutlich über unseren Erwartungen (MONe: 2,9 Mio. Euro;
exkl. Kaufpreis KLH).

Guidance erscheint aus heutiger Sicht sehr vorsichtig

Das Management stellt für 2013 einen Anstieg des Umsatzes auf etwa
110 Mio. Euro und der EBIT-Marge auf 6-7% in Aussicht. In Anbetracht
der Tatsache, dass alleine durch die Erstkonsolidierung von KLH der
Umsatz um rund 15 Mio. Euro zulegen sollte, halten wir diese Guidance
für konservativ (auch im Hinblick darauf, dass dies für das sonstige
Geschäft lediglich einen Umsatzanstieg von 3-4% implizieren würde).
Dies gilt auch für die EBIT-Guidance. Zwar haben wir unsere
Ergebnisprognose für 2013 reduziert, dennoch halten wir aus heutiger
Sicht ein Übertreffen der EBIT-Guidance aufgrund des deutlichen
Volumenwachstums, des Hebens erster Synergien aus der Übernahme der
KLH und des Wegfalls von Einmalkosten für wahrscheinlich.

Fazit: Wir sehen den Kursrückgang der letzten Tage als eine
attraktive Kaufgelegenheit. So dürfte die Transformation des
Unternehmens auch im laufenden Jahr weiter voranschreiten und darüber
hinaus durch zielgerichtete M&A Deals außerhalb der traditionellen
Druckindustrie (Fokus: Laser, Maschinenbau) noch ergänzt werden.
Gerade Letzteres dürfte eine Anhebung der Guidance durch das
Management im Laufe des Jahres notwendig machen. Wir bekräftigen
nochmals unsere Kaufempfehlung. Gleichzeitig heben wir unser Kursziel
aufgrund des starken CF auf 16,00 Euro an (alt: 14,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

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Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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