Euler Hermes Rating bewertet die geplante Emission der Senior Bonds im Offshore-Windpark-Projekt Fortuna mit BBB

Hamburg (ots) - Auf der Basis vorläufiger Transaktionsdokumente
bewertet Euler Hermes Rating die geplante Emission der Senior Bonds
in Höhe von EUR 556 Mio. mit BBB. Das vorläufige Rating gilt
vorbehaltlich der endgültigen Unterzeichnung finaler Dokumente bzw.
noch ausstehender Kapitalabrufe.

Das Projektrisiko ist nach Ansicht der Analysten moderat. Diese
Einschätzung beruht im Wesentlichen auf der hohen Prognosegüte der
Cashflows, dem stabilen Regulierungsumfeld in Deutschland, dem
erhöhten technischen Risiko sowie dem niedrigen Betreiberrisiko. Die
Eliminierung von Preisrisiken durch regulierte Einspeisetarife sowie
die Minimierung von Ressourcenrisiken durch unabhängige
Ertragsgutachten sind wesentliche Faktoren für die hohe Prognosegüte
und Cashflow-Stabilität. Weitere positive Elemente sind die
überwiegend zu festen Konditionen abgeschlossene Betriebsführungs-
und Instandhaltungsvereinbarung mit DONG Energy sowie eine
ertragsorientierte Service- und Garantievereinbarung mit dem
Turbinenhersteller Siemens (S&P-Rating: A+). Risiken, die sich aus
dem Markt-/regulatorischen Umfeld ergeben, sind insgesamt als niedrig
zu betrachten, da die Offshore-Windbranche nach Ansicht der Agentur
auch weiterhin von der starken regulatorischen Unterstützung in
Deutschland profitieren wird. Betreiberrisiken sind nach Auffassung
von Euler Hermes Rating gering, insbesondere durch die langjährigen
Erfahrungen und marktführende Position von DONG Energy im Bereich
Offshore-Wind, dessen Engagement für das Projekt sowie die Einbindung
hochwertiger Projektpartner. Belastungsfaktoren sind nach Meinung der
Analysten erhöhte technische Risiken bedingt durch die geringen
Erfahrungswerte mit der Windturbine (SWT-6.0-154), Unsicherheiten aus
dem variablen OPEX-Budget sowie die vergleichsweise geringe
Wettbewerbsfähigkeit von Offshore-Wind zu anderen Energiequellen.

Das Finanzrisiko schätzen die Analysten insgesamt als moderat ein.
Wesentliche Grundlage dieser Einschätzung sind solide
Kapitaldienstdeckungsquoten unter konservativen Rating-Case-Annahmen,
die auch in ausgewählten Stressszenarien hinsichtlich Energieertrag,
Windparkverfügbarkeit, Abschattungsverlust, Betriebsführungs- und
Instandhaltungsbudget sowie zusätzlicher Finanzierungsverpflichtungen
während der Betriebsphase auch ohne Rückgriff auf Reservekonten
komfortabel bleiben. Die Szenarioanalyse unterstreicht insgesamt die
Widerstandsfähigkeit von Projekt Fortuna gegenüber kurzfristigen und
langfristigen Liquiditätsbelastungen und den entsprechenden
Ausfallrisiken.

Weitere Hintergrundinformationen finden sie unter
www.eulerhermes-rating.com

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