Börsen-Zeitung: Inflation das neue Problem, Börsenkommentar "Der Marktplatz" von Christopher Kalbhenn

Frankfurt (ots) - Wie sich die Muster doch gleichen. Kaum legt die
Citigroup ein neues, großes Milliarden-Abschreibungspaket samt einem
Horror-Quartalsverlust von 5,1 Mrd. Dollar vor, schnellt ihr Kurs und
mit ihm der gesamte Bankensektor an der Börse nach oben. Nicht anders
hat vor kurzem auch der Kurs der UBS reagiert, als das Schweizer
Institut neue Abschreibungen in zweistelliger Milliardenhöhe
publiziert hatte. Der Markt honoriert, dass die Fakten auf den Tisch
kommen. Mehr noch: Die Hoffnung gewinnt zunehmend an Boden, dass die
Abarbeitung des Wertberichtigungsbedarfs der Branche weitgehend
abgeschlossen ist und somit auch das Ende der Krise naht.

An den Credit-Märkten drückt sich das in deutlich gesunkenen
Spreads aus. Damit korrespondieren am Aktienmarkt kräftige
Kurssteigerungen, wodurch auch die Hoffnung genährt wird, dass der
Dax die Bodenbildung um 6500 schafft, um dann im weiteren
Jahresverlauf deutlicher zuzulegen.

Die Kurse bzw. die sich darin ausdrückende Stimmungslage der
Marktakteure legen damit einmal mehr die schon seit Monaten zu
beobachtende hohe Volatilität an den Tag. Noch vor kurzem hat der
Quartalsbericht der General Electric eine ganz andere Wirkung
entfaltet bzw. die Börsen weltweit kräftig unter Druck gesetzt.
Während die Berichte der Bankenbranche und das z.B. bei der Hypo Real
Estate demonstrierte Kaufinteresse von Großinvestoren als Signal für
ein bevorstehendes Ende der Malaise interpretiert werden, geht von
General Electric aus Sicht des Marktes das Signal aus, dass die
Nicht-Finanzsektoren die Folgen der Krise nun stärker zu spüren
bekommen. Tatsächlich haben zuletzt einzelne Industrieunternehmen
negative Akzente gesetzt, darunter Philips und insbesondere Nokia.

Trotz der vielversprechenden Signale einer Bodenbildung müssen
sich die Anleger auf anhaltend starke Schwankungen und
Kursrückschläge einstellen. Denn abgesehen davon, dass ein Teil der
Kursgewinne vom Wochenschluss auf die erheblichen Short-Positionen
gerade im Finanzsektor zurückzuführen ist, die eingedeckt werden
mussten, wird die Berichtssaison in den kommenden Wochen noch
reichlich Gelegenheiten für Irritationen bieten. Der Kalender der
nächsten Tage ist jedenfalls prall gefüllt. Im Finanzsektor werden
sich u.a. noch Bank of America (Montag) und Credit Suisse
(Donnerstag) dem Markt mit Zahlen stellen. Außerdem rückt jetzt
verstärkt der Pharma-Sektor in den Fokus, u.a. mit Merck&Co sowie
Novartis am Montag, Glaxosmithkline und der Darmstädter Merck am
Mittwoch sowie AstraZeneca und Bristol-Myers Squibb am Donnerstag.
Unter den Dax-Gesellschaften melden sich darüber hinaus noch Infineon
(Mittwoch), Bayer und BASF (Donnerstag) sowie Lufthansa (Freitag) zu
Wort. Nicht zu vergessen die prominenten US-Technologienamen Apple
(Mittwoch) sowie Microsoft (Donnerstag).

Außerdem werden die Marktakteure weiterhin die Konjunkturdaten und
dabei insbesondere den US-Immobilienmarkt im Auge behalten müssen.
Noch ist die Talfahrt der Häuserpreise nicht gestoppt. Wie stark sich
die Konjunktur in den Staaten abkühlen wird und die Erwartungen an
die Unternehmensgewinne zurückgenommen werden müssen, wird sich erst
mittelfristig herausstellen. Es ist keineswegs ausgemacht, dass der
Abschwung in der zweiten Jahreshälfte enden wird.

Zudem erweisen sich die haussierenden Rohstoffpreise zunehmend als
Risiko. Vom Zusammenbruch des Immobilienmarktes bereits kräftig
gebeutelt, muss der US-Konsument auch noch deutlich gestiegene
Energiepreise verkraften. Vor allem aber zeichnet sich die Gefahr ab,
dass die Märkte nach Subprime nun mit der Inflation ein neues, großes
Problem bekommen. In Euroland kann das Thema Zinssenkung bei einer
auf 3,6% gestiegenen Jahresteuerungsrate getrost bis auf weiteres ad
acta gelegt werden. Im Gegenteil: Die vom Bundesbankpräsidenten Axel
Weber geäußerte Befürchtung, dass die Jahresinflation Eurolands noch
lange oberhalb von 3% verharren könnte, deutet sogar auf eine
Zinserhöhung hin.

(Börsen-Zeitung, 19.4.2008)

Originaltext: Börsen-Zeitung
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