Börsen-Zeitung: Der Weckruf der WestLB, Kommentar von Annette Becker zum Verkauf des WestLB-Anteils an der HSH Nordbank an einen Investorenkreis um die US-Bteiligungsgesellschaft J.C. Flowers

Frankfurt (ots) - Die WestLB hat ihren Anteil an der HSH Nordbank
für 1,25 Mrd. Euro verkauft. Angesichts der Vielzahl der Bewerber um
das Anteilspaket erscheint der erzielte Erlös auf den ersten Blick
relativ gering. Doch der Eindruck trügt. Nachdem das Aktienpaket an
der HSH Nordbank im Geschäftsjahr 2002 mehr als kräftig
hochgeschrieben worden war, galt als Verkaufsbedingung, zumindest den
Buchwert von 1,1 Mrd. Euro zu erlösen. Das ist gelungen.

Daneben gilt es bei der Bewertung des Verkausfpreises zu
berücksichtigen, dass die HSH Nordbank in absehbarer Zeit stille
Einlagen umwandeln wird und damit der Anteil der WestLB verwässert
bzw. ein weiteres Investment zum Schutz der Sperrminorität fällig
geworden wäre. Dass diese Aussicht den Verkaufspreis nicht gerade in
die Höhe trieb, ist auch klar. Insofern hat die WestLB mit einem
Buchgewinn von knapp 200 Mill. Euro letztlich ein gutes Geschäft
gemacht.

Hinter der Investorengruppe, die - wie es offiziell heißt - von
J.C. Flowers beraten wurde, steht in Wirklichkeit Flowers. Zwar mögen
die "fünf Gruppen voneinander unabhängiger Investoren" auf dem Papier
existieren, tatsächlich wird Flowers die Stimmrechte (26,6%) aber
alleine ausüben. Für die WestLB war lediglich die
Transaktionssicherheit ausschlaggebend.

Unter dieses Stichwort ist allerdings auch zu subsummieren, dass
der neue Investor in enger Absprache mit den öffentlich-rechtlichen
Alteigentümern ausgewählt wurde. Zwar hatte sich die WestLB im
vergangenen Jahr eine rüde Abfuhr eingeholt, als sie versuchte die
Mehrheit an der HSH Nordbank zu erlangen. Dennoch hält WestLB-Chef
Thomas Fischer das Fähnchen des Sparkassen-Finanzverbunds weiterhin
hoch.

Es bedarf keiner hellseherischen Fähigkeiten, um zu erahnen, dass
der Verkauf des Anteils an Privatinvestoren im Sparkassenlager als
Affront und Tabubruch ausgelegt wird. Doch sollte dabei auch
berücksichtigt werde, dass es in der jüngeren Vergangenheit die
WestLB war, die - sicher nicht ganz uneigennützig - die Hand zur
Zusammenarbeit unter den Landesbanken ausgestreckte. Letztlich kommt
mit dem Einstieg von Privatinvestoren Bewegung in das Sparkassenlager
und öffnet vielleicht die Ohren für künftige Kooperationsangebote.
Vielleicht ist das aber auch nur Wunschdenken.

(Börsen-Zeitung, 31.8.2006)

Originaltext: Börsen-Zeitung
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