Börsen-Zeitung: Mutiger Schritt, Kommentar zum Gagfah-IPO von Christoph Ruhkamp

Frankfurt (ots) - Mit dem Börsengang ihrer Wohnungs-Holding Gagfah
macht der US-Finanzinvestor Fortress einen mutigen Schritt. Immerhin
wird es sich um das größte börsennotierte deutsche
Wohnungsunternehmen handeln. Für das Gelingen des Projekts spricht
die gute Erfahrung, die Investoren mit renditestarken Immobilien-IPOs
von Fortress in Europa und den USA gesammelt haben. Das Interesse
institutioneller Anleger dürfte durch die Größe des Unternehmens und
die Liquidität der angebotenen Aktie sowie die in Aussicht gestellten
stabilen Dividendenausschüttungen aus Wohnungsmieten und das klare
Geschäftsmodell geweckt sein.

Dennoch ist der Erfolg nicht programmiert. Denn die Investoren
konnten mit Dutzenden von kleineren Immobilienbörsengängen, die
beileibe nicht alle eine gute Wertentwicklung nach sich zogen,
gemischte Erfahrungen sammeln. Sie schauen mittlerweile sehr viel
genauer hin als noch vor Jahresfrist. Ein erstes Anzeichen dafür ist
die Absage des Börsengangs des Berliner Wohnungshändler Estavis, der
sich nach Abschluss der Vorvermarktungsphase mit der ermittelten,
aber nicht veröffentlichten Preisspanne nicht ausreichend hoch
bewertet sah - obwohl das Geschäftsmodell angeblich bei den
Investoren auf Gegenliebe stieß.

Ein Immobilien-Börsengang kann zudem nicht nur an mangelndem
Investoreninteresse scheitern. Auch aus Sicht der Eigentümer muss das
IPO durchaus nicht immer die lukrativste Variante für einen Ausstieg
sein. Das zeigt das Beispiel der gerade an die italienische Pirelli
verkauften Hamburger Gewerbe- und Wohnimmobiliengesellschaft DGAG.
Deren Eigentümer - zwei Hamburger Kaufleute und die HSH Nordbank -
entschieden sich nach reiflicher Überlegung gegen den erwogenen
Börsengang. Die mit Restrukturierungen erfahrene Pirelli war offenbar
bereit, mehr zu zahlen und will den Wert der DGAG steigern, indem sie
die Firma in ihre Sparten zerlegt.

Damit das Gagfah-IPO gelingt, darf Fortress den Investoren nur
einen Aufschlag auf den Substanzwert (NAV) abverlangen, der geringer
ausfällt als bei bereits notierten Wettbewerbern. In jedem Fall wird
die Transaktion entscheidende Signale an weitere IPO-Kandidaten aus
dem Wohnungssektor senden. Gerät sie zum Flop, werden sich
Wettbewerber wie Terra Firma oder Cerberus gegen diesen Weg des
Ausstiegs entscheiden.

Originaltext: Börsen-Zeitung
Digitale Pressemappe: http://presseportal.de/story.htx?firmaid=30377
Pressemappe via RSS : feed://presseportal.de/rss/pm_30377.rss2

Rückfragen bitte an:
Börsen-Zeitung
Redaktion

Telefon: 069--2732-0