Boersen-Zeitung: Verzweiflungstaten, Kommentar zum Arcelor-Abwehrkampf von Christoph Ruhkamp

Frankfurt (ots) - Seit der Stahlriese Mittal im Januar sein
feindliches Übernahmeangebot für Arcelor ankündigte, hat Arcelor-Chef
Guy Dollé immer wieder eines gepredigt: Die Entscheidung über die
Offerte solle bei den Arcelor-Aktionären liegen. Man wolle zur Abwehr
der Übernahme nicht in erster Linie auf technische Mittel -
sogenannte "Giftpillen" - zurückgreifen. Überzeugt werden sollten die
Aktionäre durch einen Plan zur Wertsteigerung durch Wachstum sowie
Kostensenkungsmaßnahmen.

Seit gestern hat diese Ankündigung einiges an Glaubwürdigkeit
eingebüßt. Die neuen Abwehrmaßnahmen zeigen Guy Dollé nicht mehr in
einer selbstbewussten Position. Sie sind vielmehr ein Zeichen der
Schwäche, eine Art Verzweiflungstat. Anders lässt sich der hastig vor
der Hauptversammlung um weitere 50% erhöhte Dividendenvorschlag kaum
erklären. Rund 1,2 Mrd. Euro schütten die Luxemburger aus - und
erwecken damit den Eindruck, als hätten sie keine Ideen für eine
Verwendung im Stahlgeschäft gehabt. Dabei könnte Arcelor, die mit 5,5
Mrd. Euro verschuldet ist, das Geld gut für die geplanten
Investitionen und Zukäufe in den Wachstumsmärkten Brasilien und China
gebrauchen. Auch die in Aussicht gestellte zusätzliche Auskehrung von
5 Mrd. Euro dürfte wohl kaum vollständig aus dem verfügbaren
Cash-flow zu stemmen sein.

Doch lässt sich eine erhöhte Dividende durchaus noch als eine
Maßnahme im Interesse der Aktionäre interpretieren. Anders verhält es
sich mit der dubiosen holländischen Stiftung, auf die die Aktien der
kanadischen Tochter Dofasco übertragen werden. Die Stiftung ist nur
formal unabhängig von Arcelor, wie die Besetzung des Direktoriums
beweist.

Das Konstrukt dient einzig dem Zweck, den von Mittal geplanten
Weiterverkauf von Dofasco an ThyssenKrupp zu unterbinden. Im
Abwehrkampf mag die Maßnahme ein cleverer Schachzug sein. Welchen
Vorteil die Aktionäre davon haben sollen, bleibt dagegen
schleierhaft. Einerseits preist Arcelor den Neuerwerb Dofasco als
wichtiges "strategisches Asset". Andererseits wird dieses Asset
weggeschlossen und der Schlüssel weggeworfen. Das Ganze passiert
zudem ohne explizite Zustimmung einer Hauptversammlung. Man
beschneidet damit die Aktionäre ihres Rechtes, selbst über das
Angebot von Mittal Steel zu entscheiden.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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