EANS-News: Montega AG / VTG AG: Stabiler Value Play mit Wachstumsphantasie

Initialanalyse: VTG AG (ISIN DE000VTG9999 / WKN VTG999)

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Utl.: Initialanalyse: VTG AG (ISIN DE000VTG9999 / WKN VTG999)

Hamburg (euro adhoc) - VTG ist einer der führenden
Eisenbahnwaggon-Vermieter und Schienenlogistiker in Europa.
Unternehmen aus der Chemie-, Mineralöl-, und Autoindustrie sind auf
die rd. 51.000 Waggons des Unternehmens als mobile Pipeline
angewiesen. In der Schienen- und Tankcontainerlogistik nutzt VTG sein
Know-how v.a. bei Gefahrguttransporten. Durch die Kombination von
langfristig angelegter Waggonvermietung und Logistik erwirtschaftet
VTG stabile Cashflows bei gleichzeitigem Upside-Potenzial durch die
Logistiksparte.

Im Rahmen der Finanzkrise wurde die VTG-Aktie zu Unrecht abgestraft.
Die mittel- bis langfristigen Verträge (durchschnittliche Dauer 3
Jahre) trugen u.a. dazu bei, dass sich die starken Einbrüche in der
Produktion nur geringfügig auf VTG ausgewirkt haben. Die
Waggonvermietung verzeichnete insgesamt stabile Umsätze und Erträge,
lediglich in der Tankcontainerlogistik war ein deutlicher Rückgang
spürbar. Getrieben von der florierenden Konjunktur und gezielten
Akquisitionen in Europa hat das Unternehmen den Umsatz in 2010 wieder
ausweiten können (vorläufige Zahlen Gj. 2010 am 23.2.2011).

Treibende Kräfte für die Zukunft des Schienenverkehrs

Durch die europäische Erweiterung und Harmonisierung der
Wirtschaftsräume wird auch der Schienenverkehr liberalisiert. Märkte,
die früher vorwiegend von Staatsbahnen beherrscht waren, werden für
private Firmen geöffnet. Dabei führt der Wegfall von Grenzen und
Zöllen dazu, dass auch die Frachtmengen und Transportdistanzen
steigen. Zudem ist die Revitalisierung des Güterverkehrs politisch
gewollt. Die Bedeutung des Schienenverkehrs nahm seit den 70er Jahren
kontinuierlich ab und wurde durch den flexibleren und häufig
schnelleren Straßengüterverkehr abgelöst. Die EU ist sich jedoch
einig, dass zur CO2-Reduktion künftig vermehrt auf den
Schienenverkehr gesetzt werden soll. Um dieses Ziel zu erreichen,
werden Maßnahmen wie z.B. die Ausweitung der Güterzugkorridore
(Güterzüge haben Vorrang vor Personenzügen) ergriffen. Die geringere
Durchschnittsgeschwindigkeit von Güterzügen war bisher ein klarer
Wettbewerbsnachteil gegenüber dem Straßenverkehr.

Gezielte Akquisitionen von Flotten und Kundenstamm

In den letzten Jahren wuchs VTG auch durch Zukäufe in europäischen
Nachbarstaaten. Dabei wurden nicht nur Flotten sondern vor allem auch
die Kundenbasis übernommen. Insbesondere die TMF-Akquisition Ende
2010 hat einen erheblichen Einfluss auf das Zahlenwerk. In Zukunft
ist mit weiteren Übernahmen zu rechnen. Dabei sollte v.a. die
Expansion in die USA und Russland für positiven Newsflow sorgen.

Die VTG Aktie hat sich in den letzten zwei Jahren gut entwickelt,
trotzdem sehen wir weiteres Upside-Potenzial. Auf Basis unseres
DCF-Modells errechnet sich ein fairer Wert der Aktie von 18 Euro. Das
niedrige MarketCap zu Buchwert-Verhältnis (0,9) ist für ein
wachsendes und stabile Cashflows generierendes Unternehmen nicht
gerechtfertigt. Wir stufen die VTG-Aktie in unserer Ersteinschätzung
bei einem Kursziel von 18 auf Kaufen ein.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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Branche: Finanzdienstleistungen
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