EANS-News: Montega AG / Rücker AG: Q1 in Rahmen der Erwartungen - Kursziel erreicht

Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)

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Analysten/Analyse, Research, Aktie, Halten

Utl.: Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)

Hamburg (euro adhoc) - Die Rücker AG hat heute Zahlen für das 1.
Quartal 2011 vorgelegt, die hinsichtlich des Umsatzanstiegs von 16%
auf knapp 41 Mio. Euro und der operativen Marge von 7% (EBIT: 2,9
Mio. Euro) exakt im Rahmen unserer Erwartungen lagen. Sowohl der Top
als auch der Bottom Line-Anstieg wurden v.a. durch die dynamische
Entwicklung des Inlandsgeschäfts im Segment "National" getrieben,
während das Segment "International" nur leicht über den
Vorjahreswerten lag.

Bislang bekommt Rücker das "Rekrutierungsthema" nicht in den Griff

Enttäuschend fiel die Mitarbeiterrekrutierung in Q1/2011 aus.
Wenngleich das Unternehmen nach eigenen Angaben aktuell 500
Ingenieure sucht, war die Anzahl der Mitarbeiter per 31.3.2011
(2.199) gegenüber Ende 2010 (2.202) und v.a. dem 30.9.2010 (2.235)
sogar rückläufig. Nach Angaben des Unternehmens wurden in den letzten
Monaten zahlreiche Mitarbeiter von Rückers Kunden (v.a. deutsche
OEMs) abgeworben. Weiterhin zeigt diese Entwicklung, dass Rücker es
bislang nicht geschafft hat, ein schlüssiges Rekrutierungskonzept zu
erarbeiten, was auch ein Haupthemmnis für das angestrebte Top
Line-Wachstum sein könnte. Hierauf haben wir auch in unserer
Unternehmensstudie vom 4.4.2011 hingewiesen. Aktuell operiert das
Unternehmen an der Kapazitätsgrenze (Auslastung nahe 100%). Eine
möglicherweise langsamer als erwartet verlaufende
Personalrekrutierung könnte die ambitionierten Wachstumsziele jedoch
gefährden, wenngleich Rücker durch die geplante Entsendung von
Personal von Spanien nach Deutschland und die Nutzung des
EU-Freizügigkeitsabkommens seit dem 1. Mai langfristig die richtigen
Weichen gestellt zu haben scheint.

Überraschend hohe Steuerquote in Q1

Etwas überrascht hat uns die Steuerquote von knapp 33%, die über
unseren Erwartungen lag. Nach Rücksprache mit dem Unternehmen wurde
bestätigt, dass zwar noch ein hoher Verlustvortrag von knapp 10 Mio.
Euro existiert, es aber fraglich ist, wann dieser aktiviert wird. Wir
haben unsere Schätzung für die Steuerquote für 2011 von 29% auf 31%
angehoben und auch für die nächsten Jahre leicht erhöht. Ansonsten
haben wir unsere Schätzungen unverändert gelassen.

Aktie erreicht unser Kursziel - Downgrade auf Hold

Das Unternehmen hat die Guidance für 2011 ("positiver Trend bei
Umsatz und Ergebnis weiter fortsetzen") im Rahmen der
Q1-Berichterstattung unverändert belassen. Wir sehen aus heutiger
Sicht keine Notwendigkeit für eine Neueinschätzung der Aktie.
Insgesamt ergibt sich auf Basis unseres DCF-Modells ein neues
Kursziel von 15,50 Euro. Nach der fulminanten Kursrallye der
Rücker-Aktie in den letzten Monaten hat der Titel unser Kursziel
erreicht. Insofern stufen wir die Aktie von Kaufen auf Halten
herunter.

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Über Montega Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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Branche: Finanzdienstleistungen
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