EANS-News: Montega AG / LEONI AG: Leoni profitiert von Preisgleitklauseln - Erneute Guidance-Anhebung

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0005408884 / WKN: 540888)

Hamburg (euro adhoc) - Leoni hat gestern vorläufige Q2-Zahlen
vorgelegt. Die Eckpunkte der jüngsten Geschäftsentwicklung
präsentieren sich wie folgt:

- Top-Line: Umsatzanstieg in Q2 auf rd. 943 Mio. Euro (+26% ggü.
Vj.). H1-Umsatz stieg um ca. 32% (ggü. Vj.) auf einen Rekordwert von
1,854 Mrd. Euro.

- Ergebnisentwicklung: EBIT in Q2 von etwa 67 Mio. Euro (+63% ggü. Q2
2010). Ergebnisanstieg auf Halbjahressicht von 93% auf 129 Mio. Euro
(ggü. 66,7 Mio. Euro in H1 2010). Dies entspricht einer EBIT-Marge
von etwa 7%.

Aufgrund der anhaltend starken Nachfrageentwicklung hob Leoni seine
Guidance für das laufende Geschäftsjahr ein weiteres Mal an. Der
Vorstand erwartet für 2011 nun einen Konzernumsatz von 3,6 Mrd. Euro
(alt: 3,4 Mrd. Euro) und ein EBIT von 230 Mio. Euro (alt: 210 Mio.
Euro). Die Tatsache, dass - anders als bei ElringKlinger - auch eine
höhere Marge erwartet wird, lässt darauf schließen, dass Leoni dank
der existierenden Preisgleitklauseln den gestiegenen Kupferpreis 1:1
an die OEMs weitergeben kann.

Kapitalerhöhung erfolgreich abgeschlossen

Bereits Anfang Juli teilte Leoni zudem mit, dass die vom Markt
erwartete, 10%ige Kapitalerhöhung, zügig abgeschlossen werden konnte.
Das Unternehmen platzierte 2,969 Mio. zusätzliche Aktien zu einem
Ausgabekurs von 38 Euro pro Aktie. Mit dem Emissionserlös will das
Unternehmen die Übernahme des noch verbliebenen 50 Prozent-Anteils am
koreanischen Bordnetzhersteller Daekyeung finanzieren und
Finanzverbindlichkeiten abbauen.

Starke Nachfrageentwicklung hält an

Die bislang ungebremst hohe Nachfrage nach den Produkten von Leoni
hat dem Unternehmen zuletzt ein Rekordquartal nach dem anderen
beschert und das Management mehrfach veranlasst, die wiederholt zu
konservative Guidance anzupassen. Trotz der Möglichkeit einer
leichten Abschwächung dieser automobilen Sonderkonjunktur im 2.
Halbjahr sind die Aussichten insgesamt weiterhin sehr positiv, so
dass wir unsere Schätzungen ebenfalls auf ein Niveau leicht oberhalb
der aktuellen Vorgaben angepasst haben. Wir gehen inzwischen für 2011
von einem Umsatzwachstum von 25% auf 3,7 Mrd. Euro aus. Für das EBIT
erwarten wir 233 Mio. Euro (Marge: 6,3%). Damit tragen wir dem Risiko
einer nicht zuletzt basisbedingt etwas schwächeren
Ergebnisentwicklung in H2 Rechnung. Gleichzeitig erwarten wir einen
leicht erhöhten Anstieg des Working Capitals für 2011 (neue
Produktanläufe etc.) und senken unsere Erwartung für den
Free-Cash-Flow auf etwa 75 Mio. Euro (vorher etwa 82 Mio. Euro).

Fazit: Trotz der Verwässerung durch die um 10% höhere Anzahl an
Aktien signalisiert das DCF-Modell aufgrund unserer angepassten
Schätzungen einen fairen Wert für Leoni von 48 Euro je Aktie (alt: 45
Euro) und somit weiteres Upside-Potential. Wir bekräftigen daher
angesichts der noch immer attraktiven Bewertung unsere
Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

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Ende der Mitteilung euro adhoc
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