EANS-News: Montega AG / Analytik Jena AG: Attraktive Nischenposition weckt Begehrlichkeiten

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0005213508 / WKN: 521350)

Hamburg (euro adhoc) - Analytik Jena (AJ) ist ein
Komplettsystemanbieter für Analysemesstechnik. Das Unternehmen weist
einen hohen Innovationsgrad auf und investiert jährlich ca. 9% des
Umsatzes, um seine Technologieführerschaft zu sichern. AJ verfügt
zudem über ein umfangreiches Produktangebot und adressiert attraktive
Wachstumsmärkte (z.B. Umweltanalyse).

Die exzellente Wettbewerbsqualität von AJ spiegelt sich vor allem in
der hohen Anzahl von Blue-Chip Kunden wider (u.a. Bayer, Henkel,
Abbott und BASF). Der Exportanteil von rund 70% unterstreicht zudem,
dass die Produktqualität von AJ auch über die deutschen Grenzen
hinaus anerkannt und geschätzt wird.

Das starke Engagement in den Emerging Markets und ein Marktanteil von
20% in China bilden eine hervorragende Ausgangsposition, um von dem
erwarteten Marktwachstum in diesen Regionen überproportional zu
profitieren. AJ plant, den Marktanteil hier innerhalb der nächsten
zwei Jahre auf 30% zu steigern und somit über die
Technologieführerschaft eine marktbeherrschende Stellung einzunehmen.

Umsatz- und Ergebnisentwicklung: Die hohe Wettbewerbsqualität sowie
die exzellente Positionierung in Wachstumsmärkten dürften es AJ
ermöglichen, die Wachstumsdynamik der Vorjahre fortzusetzen. Wir
gehen von einem Anstieg des Umsatzes auf ca. 100 Mio. Euro in
2012/2013e aus. Das Ergebnis sollte sich dabei überproportional
entwickeln (EBIT verdreifacht sich nahezu), was eine Folge der
konsequenten Ausrichtung auf margenstärkere Produkte ist.

Exzellente Marktpositionierung weckt Übernahmephantasie: Aufgrund der
hervorragenden Positionierung und des klaren Fokus auf
Premium-Produkte innerhalb einer hochattraktiven Nische weckt AJ
Begehrlichkeiten bei international tätigen Unternehmen. VERDER, ein
Pumpenhersteller aus den Niederlanden, hat in den vergangenen Monaten
bereits einen Unternehmensanteil von ca. 10% erworben (laut letzter
Meldung vom Aug. 2011). Wir gehen davon aus, dass Kurse unter 10 Euro
von VERDER weiterhin zum Kauf genutzt werden.

Auch für andere internationale Wettbewerber dürfte AJ aufgrund der
technologisch führenden Produkte ein interessantes Übernahmetarget
bleiben. Dabei zählen strategische Prämien in dieser Branche zur
Tagesordnung, da die meist deutlich größeren Käufer die Produkte in
die bestehenden Absatzstrukturen einbinden können und somit
erhebliche Skaleneffekte generieren.

Fazit: Attraktives Chance-Risiko Verhältnis

Die AJ-Aktie ist attraktiv bewertet, zudem dürfte der Kurs durch die
Zukäufe von VERDER nach unten (10 Euro) abgesichert sein. Weiteres
Upside-Potenzial ergibt sich durch die operative Entwicklung und
insbesondere durch die M&A-Phantasie. Sowohl das DCF-Modell (14 Euro)
als auch der Peer-Vergleich (EV/Umsatz und EV/EBITDA) deuten auf eine
Unterbewertung der Aktie hin. Wir nehmen die Coverage mit einem
DCF-basierten Kursziel von 14 Euro auf und verweisen auf ein
mögliches, höheres Upside als Folge einer Übernahme.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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