Börsen-Zeitung: In die Offensive, Kommentar zum Linde-Konzern von Joachim Herr

Frankfurt (ots) - Die defensive Haltung hat Wolfgang Büchele rasch
aufgegeben. In der Bilanzpressekonferenz im März gab sich der
Vorstandsvorsitzende von Linde noch zahm, tat Größe als zweitrangiges
Ziel ab und begnügte sich mit dem Titel des Innovationsführers. Doch
schon zwei Monate später wirkte Büchele in einem Interview wie
verwandelt und angriffslustig: Wieder die Nummer 1 im Markt zu
werden, lasse sich schon in absehbarer Zeit erreichen.

Wie kam es zu dem Umdenken? Weckte Wolfgang Reitzle, der Linde mit
der Übernahme von BOC zum Branchenprimus gemacht hatte, schon vor
seiner Wahl zum Aufsichtsratschef Bücheles Kampfgeist? Vielleicht
wird Reitzles Macht in diesem Punkt überschätzt und Büchele änderte
seine Strategie einfach, weil sich eine gute Gelegenheit auftat: eine
Fusion mit dem US-Konkurrenten Praxair.

Ob die Gespräche mit einem Erfolg enden, lässt sich noch nicht
absehen. Wenn ja, wäre das Kartellthema die nächste Hürde. Die
Konzentration des Oligopols im Industriegasemarkt spitzt sich zu. Mit
Praxair zöge Linde an Air Liquide und der erst in diesem Jahr
übernommenen Airgas wieder vorbei - mit deutlichem Abstand. Der
US-Konkurrent Air Products wäre weit abgeschlagen die dritte
Marktgröße. Das Management von Linde und Praxair ist zuversichtlich,
das Okay der Kartellbehörden zu bekommen. Wenn weitreichende Auflagen
zu erwarten wären, würden beide Unternehmen wohl kaum weiterhin über
einen Zusammenschluss sprechen.

Nächster Punkt: die Finanzierung. Die Börse hat die Idee einer
Verschmelzung mit einem Aktientausch am Dienstag bejubelt. Eine
Lösung mit Charme, da sie ohne großen finanziellen Aufwand zu
erreichen wäre. Air Liquide dagegen bereitet eine Kapitalerhöhung
vor, um die teure Übernahme von Airgas zu stemmen. Die Aktionäre sind
wenig überzeugt: Seit der Ankündigung der Akquisition gab der Kurs
ein Fünftel nach.

Im Fall einer Fusion unter Gleichen stellt sich allerdings immer
die Frage: Wer hat letztlich das Sagen? Linde ist fast doppelt so
groß, aber Praxair profitabler. Eine Garantie für ein harmonisches
Miteinander gibt es nicht.

Davon kann der Linde-Vorstand ein Lied singen. Der Zwist von
Büchele und Finanzvorstand Georg Denoke schwelt weiter. Das erschwert
die Gespräche mit Praxair, je konkreter das Vorhaben wird. Es wäre
fatal, wenn der interne Konflikt die Offensive von Linde jäh stoppen
würde. Dann müsste sich der Konzernchef schon wieder ein neues Ziel
einfallen lassen.

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